精智达（688627）2025年年报简析：增收不增利，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期精智达（688627）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入11.28亿元，同比上升40.46%，归母净利润6542.12万元，同比下降18.39%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.75亿元，同比上升58.28%，第四季度归母净利润2395.21万元，同比下降16.77%。本报告期精智达应收账款上升，应收账款同比增幅达40.41%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.84亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率36.73%，同比增11.93%，净利率6.21%，同比减37.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.09亿元，三费占营收比9.67%，同比增5.98%，每股净资产18.33元，同比增0.07%，每股经营性现金流1.12元，同比增623.21%，每股收益0.7元，同比减17.96%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.26%，资本回报率不强。去年的净利率为6.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为6.48%，投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为0.77%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为26.6%/21.6%/13.6%，净经营利润分别为1.12亿/7974.97万/7003.49万元，净经营资产分别为4.2亿/3.69亿/5.13亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.45/0.47/0.35，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.9亿/3.78亿/3.96亿元，营收分别为6.49亿/8.03亿/11.28亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.32%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达866.04%）

该公司被2位明星基金经理持有，这些明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是广发基金的唐晓斌，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为199.62亿元，已累计从业11年111天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。

持有精智达最多的基金为永赢先锋半导体智选混合发起A，目前规模为6.9亿元，最新净值1.7666（4月10日），较上一交易日上涨3.44%。该基金现任基金经理为张海啸。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请介绍本次战略投资方向。
答：本次战略投资规划，公司围绕“扩充先进产能”与“研发高端产品”两大核心主线展开。
随着国内存储产业快速发展、市场需求持续旺盛，2025年至今公司已累计披露金额超20亿元的相关合同，充分反映下游客户对公司测试设备需求迫切。对此，公司计划在深圳市龙华区投资建设高标准的产业化智造基地，在全力保障当前产品交付的基础上，进一步提升规模化、现代化、自动化的先进制造能力，以便更加敏捷地响应国内客户在技术升级与产能爬坡过程中的设备需求。
在半导体领域，公司始终坚持“量产一代、在研一代、预研一代”的研发节奏，保持优势竞争地位。精智达在深圳龙华进行存储测试设备研发升级、上海设立高端芯片测试设备及前沿技术研发中心，正是为了多点催化研发成果、贴近产业前沿与客户需求，为未来更快的技术变革储备能力。

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