优刻得（688158）2025年年报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期优刻得（688158）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入16.99亿元，同比上升13.07%，归母净利润-7355.34万元，同比上升69.49%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.72亿元，同比上升15.48%，第四季度归母净利润987.19万元，同比上升113.03%。本报告期优刻得盈利能力上升，毛利率同比增幅36.45%，净利率同比增幅72.96%。

该数据高于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为亏损-9000万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率25.73%，同比增36.45%，净利率-4.35%，同比增72.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.2亿元，三费占营收比18.83%，同比增2.44%，每股净资产5.3元，同比增0.19%，每股经营性现金流0.53元，同比增97.24%，每股收益-0.16元，同比增69.81%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项融资变动幅度为-70.09%,原因:上期末持有的银行承兑汇票到期。
2. 预付款项变动幅度为150.04%,原因:预付的公有云成本增加。
3. 合同资产变动幅度为-87.49%,原因:私有云项目的质保金到期转为应收账款核算。
4. 其他流动资产变动幅度为40.0%,原因:增值税进项税留抵额增加。
5. 长期股权投资变动幅度为-60.45%,原因:联营企业安徽海马云科技股份有限公司转为其他非流动金融资产核算。
6. 其他非流动金融资产变动幅度为1338.55%,原因:联营企业安徽海马云科技股份有限公司转为其他非流动金融资产核算。
7. 在建工程变动幅度为-56.6%,原因:本期青浦数据中心一期、二期项目和乌兰察布数据中心项目部分结转固定资产。
8. 使用权资产变动幅度为-64.15%,原因:使用权资产按期计提折旧。
9. 长期待摊费用变动幅度为-36.5%,原因:办公室装修费等按期分摊。
10. 其他非流动资产变动幅度为2738.11%,原因:预付的设备采购款项增加。
11. 合同负债变动幅度为46.54%,原因:已收取客户对价而应向客户转让商品的合同预收款项增加。
12. 应交税费变动幅度为47.23%,原因:应缴纳的企业所得税增加。
13. 一年内到期的非流动负债变动幅度为79.14%,原因:本期借入长期借款。
14. 其他流动负债变动幅度为39.54%,原因:已收取客户对价而应向客户转让商品的合同预收款项增加导致的待转销项税增加。
15. 长期借款变动幅度为290.37%,原因:本期借入长期借款。
16. 租赁负债变动幅度为-100.0%,原因:本期末无超过1年的租赁付款额。
17. 营业收入变动幅度为13.07%,原因:公司在AI相关业务领域的投入以及海外市场的拓展取得成效，2025年公有云、混合云、私有云在分别实现9.29%、13.58%、8.20%的同比增长，边缘云、解决方案及其他业务规模则有所缩减，但在整体业务中占比较小，对收入影响有限。
18. 营业成本变动幅度为3.49%,原因:业务规模增长带来的成本投入增加。
19. 销售费用变动幅度为8.78%,原因:销售人员薪酬及渠道拓展费用的增加。
20. 管理费用变动幅度为16.36%,原因:管理人员薪酬总成本增加。
21. 财务费用变动幅度为104.34%,原因:银行存款利息收入减少及贷款利息增加。
22. 研发费用变动幅度为2.66%,原因:软件费用及劳务成本费用增加。
23. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为98.64%,原因:销售商品/提供劳务收到的现金增加，其影响超过购买商品/接受劳务支付的现金增加、支付给职工及为职工支付的现金增加、支付的各项税费的增加。
24. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-5.08%,原因:购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加，其影响超过处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额增加。
25. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为586.63%,原因:取得借款收到的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-4.35%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-10.99%，投资回报极差，其中最惨年份2016年的ROIC为-666.89%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报5份，亏损年份7次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-3.47亿/-2.42亿/-7388.51万元，净经营资产分别为13.82亿/16.27亿/18.8亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.15/-0.05/-0.06，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2.3亿/-7666.36万/-1.06亿元，营收分别为15.15亿/15.03亿/16.99亿元。

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2800.0万元，每股收益均值在0.06元。

持有优刻得最多的基金为国新国证新锐A，目前规模为1.06亿元，最新净值1.597（4月10日），较上一交易日上涨0.57%，近一年上涨23.8%。该基金现任基金经理为张洪磊。

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