横河精密（300539）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期横河精密（300539）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入9.64亿元，同比上升28.39%，归母净利润5275.52万元，同比上升38.83%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.6亿元，同比上升28.26%，第四季度归母净利润1525.57万元，同比上升10.93%。本报告期横河精密公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达738.95%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利6400万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率20.53%，同比减7.02%，净利率5.48%，同比增5.5%，销售费用、管理费用、财务费用总计7049.03万元，三费占营收比7.31%，同比减25.39%，每股净资产4.41元，同比增73.17%，每股经营性现金流0.33元，同比增46.27%，每股收益0.22元，同比增29.41%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 研发费用变动幅度为37.32%,原因:本报告期研发投入增加。
2. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为76.45%,原因:本报告期销售商品、提供劳务收到的现金增加。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-281.5%,原因:本报告期投资支付的现金增加。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1293.4%,原因:本报告期吸收投资收到的现金增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.25%，资本回报率一般。去年的净利率为5.48%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为5.67%，投资回报一般，其中最惨年份2019年的ROIC为3.04%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.7%/5%/6.1%，净经营利润分别为3279.88万/3903.03万/5286.79万元，净经营资产分别为6.93亿/7.87亿/8.65亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.4/0.49/0.38，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.74亿/3.67亿/3.67亿元，营收分别为6.78亿/7.51亿/9.64亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达738.95%）

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