苏豪弘业（600128）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期苏豪弘业（600128）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入77.35亿元，同比上升8.02%，归母净利润4827.3万元，同比上升44.47%。按单季度数据看，第四季度营业总收入17.44亿元，同比下降0.45%，第四季度归母净利润-144.63万元，同比上升52.31%。本报告期苏豪弘业公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达1891.94%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率5.13%，同比减4.62%，净利率0.95%，同比增9.09%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.5亿元，三费占营收比4.52%，同比减0.27%，每股净资产8.52元，同比减1.04%，每股经营性现金流0.91元，同比增156.51%，每股收益0.2元，同比增42.86%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 交易性金融资产变动幅度为79.92%,原因:本期债务工具投资增加的影响。
2. 应收票据变动幅度为71.27%,原因:本期采用银行承兑汇票结算的业务增加。
3. 应收款项融资变动幅度为70.18%,原因:本期持有的信用等级较高的银行承兑汇票增加。
4. 其他应收款变动幅度为44.64%,原因:已终止业务对应预付账款转入其他应收款核算。
5. 持有待售资产的变动原因:本期弘业永欣强制清算程序尚未完结。
6. 一年内到期的非流动资产的变动原因:本期长期应收款即将到期部分，转入一年内到期的非流动资产核算。
7. 长期应收款的变动原因:本期分期收款销售商品增长的影响。
8. 在建工程变动幅度为366.86%,原因:本期江苏省工艺美术馆工程建设投入增加的影响。
9. 短期借款变动幅度为31.37%,原因:本期银行筹资规模增加的影响。
10. 交易性金融负债变动幅度为-98.65%,原因:本期远期结售汇公允价值变动的影响。
11. 应付票据变动幅度为30.17%,原因:本期采用银行承兑汇票结算的业务增加。
12. 长期借款变动幅度为-33.33%,原因:本期在手长期借款逐步到期的影响。
13. 递延收益变动幅度为-34.29%,原因:本期政府补助摊销的影响。
14. 财务费用变动幅度为3554.97%,原因:本期筹资规模增加及人民币升值的影响。
15. 投资收益变动幅度为43.23%,原因:本期其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入增长的影响。
16. 公允价值变动收益变动幅度为187.48%,原因:本期交易性金融资产公允价值变动收益增长的影响。
17. 信用减值损失变动幅度为-587.38%,原因:本期计提其他应收款准备增加的影响。
18. 资产减值损失变动幅度为-100.19%,原因:本期计提存货跌价准备增加的影响。
19. 资产处置收益变动幅度为-100.0%,原因:上期南通弘业房产土地被收储的影响。
20. 营业外收入变动幅度为327.06%,原因:本期南通弘业收到拆迁奖励的影响。
21. 营业外支出变动幅度为-99.07%,原因:上期计提南京商旅诉讼事项的影响。
22. 归属于上市公司股东的净利润变动幅度为44.47%,原因:本期投资收益（含公允价值变动收益）增长及弘业缅甸出表收益的影响。
23. 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润变动幅度为-54.82%,原因:本期财务费用及计提相关资产减值损失增加的影响。
24. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为157.64%,原因:本期业务规模增长，客户回款增加的影响。
25. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-160.12%,原因:本期银行理财规模增长的影响。
26. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-57.8%,原因:本期银行融资净额减少的影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.4%，资本回报率不强。去年的净利率为0.95%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.71%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-1.82%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/284%/--，净经营利润分别为6422.85万/6225.58万/7336.25万元，净经营资产分别为-2.92亿/2192万/-9953.88万元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0/0.06/0.02，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-746.69万/4.59亿/1.7亿元，营收分别为67.2亿/71.6亿/77.35亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为52.82%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.64%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1891.94%）

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