桂发祥（002820）2025年年报简析：净利润同比下降190.59%

据证券之星公开数据整理，近期桂发祥（002820）发布2025年年报。根据财报显示，桂发祥净利润同比下降190.59%。截至本报告期末，公司营业总收入4.71亿元，同比下降4.93%，归母净利润-2452.53万元，同比下降190.59%。按单季度数据看，第四季度营业总收入9371.65万元，同比上升0.73%，第四季度归母净利润-2554.49万元，同比下降195.66%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利7800万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率44.95%，同比减2.38%，净利率-5.21%，同比减195.28%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.29亿元，三费占营收比48.6%，同比增22.25%，每股净资产4.31元，同比减5.85%，每股经营性现金流0.26元，同比减16.53%，每股收益-0.13元，同比减192.86%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为24.24%,原因:报告期，购置及新建综合楼折旧费用、信息化系统服务费及摊销以及员工工资、社保、福利等同比增加。
2. 财务费用变动幅度为117.93%,原因:报告期，银行存款和利率有所降低，导致利息收入降低。
3. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-16.53%,原因:报告期，公司营业收入回落，利息收入减少，导致经营活动现金流入同比减少。伴随产量降低，相应原物料成本和各项税费支出同比减少。同时，公司支付的电商运营服务费和推广费、员工社保福利等同比增加。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为140.29%,原因:公司2024年购置原租用综合楼产权、实施空港经济区生产基地项目建设、实施营销网络建设等支出较大，导致2025年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比减少。同时，公司2025年购买结构性存款的额度和利率同比降低，但因上期期末购买1.6亿结构性存款在2025年到期赎回。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为54.83%,原因:公司2025年支付的现金分红较上年同期有所减少，且公司2024年同期使用自有资金以集中竞价方式回购公司股票，导致筹资活动现金流出同比大幅减少，筹资活动产生的现金流量净额同比大幅增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-5.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.82%，投资回报一般，其中最惨年份2022年的ROIC为-6.81%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为15.4%/4.8%/--，净经营利润分别为6103.5万/2707.3万/-2452.53万元，净经营资产分别为3.97亿/5.6亿/5.32亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.09/0.1/0.1，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4423.14万/4922.46万/4721.51万元，营收分别为5.04亿/4.96亿/4.71亿元。

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