电魂网络（603258）2025年年报简析：净利润同比下降800.23%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期电魂网络（603258）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入3.85亿元，同比下降30.08%，归母净利润-2.14亿元，同比下降800.23%。按单季度数据看，第四季度营业总收入9215.54万元，同比下降33.11%，第四季度归母净利润-1.84亿元，同比下降315.83%。本报告期电魂网络三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达69.6%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利3.53亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率60.3%，同比减14.63%，净利率-56.57%，同比减1163.07%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.76亿元，三费占营收比45.66%，同比增69.6%，每股净资产8.11元，同比减9.51%，每股经营性现金流-0.09元，同比减118.69%，每股收益-0.89元，同比减841.67%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为1.8%,原因:本报告期业务招待费用较上年同期增加。
2. 管理费用变动幅度为-5.14%,原因:本报告期业务招待费用与折旧减少。
3. 研发费用变动幅度为-22.25%,原因:本报告期支付的人力成本较上年同期减少。
4. 财务费用变动幅度为60.0%,原因:本报告期普通定期存款到期减少，利息收入减少。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-118.64%,原因:本报告期游戏充值分成收入较上年同期减少。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-54.26%,原因:本报告期理财产品和大额存单购买增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为92.65%,原因:上年有支付股东分红本报告期无。
8. 货币资金变动幅度为-25.79%,原因:本报告期期末持有的未到期的大额存单增加。
9. 交易性金融资产变动幅度为-48.5%,原因:本报告期期末未到期的理财产品金额减少。
10. 应收款项变动幅度为-52.62%,原因:本报告期公司收回上年度末游戏分成款及渠道合作款项。
11. 其他应收款变动幅度为-69.46%,原因:本报告期公司收回应收暂付款。
12. 存货变动幅度为459.86%,原因:本报告期公司承接的定制化游戏开发项目成本增加。
13. 其他流动资产变动幅度为1390.11%,原因:本报告期期末持有的未到期大额存单增加。
14. 长期股权投资变动幅度为-34.95%,原因:本报告期公司对外股权投资计提减值准备。
15. 其他非流动金融资产变动幅度为-3.81%,原因:本报告期公司对外股权投资确认公允减值变动。
16. 投资性房地产变动幅度为-4.5%,原因:本报告期折旧计提。
17. 固定资产变动幅度为-6.56%,原因:本报告期折旧计提。
18. 商誉变动幅度为-99.9%,原因:本报告期收购的游动网络因产品市场表现不及预期，计提大额商誉减值。
19. 应付账款变动幅度为-39.26%,原因:本报告期支付游动网络集美办公楼装修款及游戏买量推广费。
20. 合同负债变动幅度为-6.89%,原因:本报告期公司网络游戏充值流水减少。
21. 应交税费变动幅度为-61.68%,原因:本报告期利润下降较多，导致期末应交企业所得税余额减少。
22. 其他应付款变动幅度为-43.69%,原因:本报告期授予的限制性股票解锁及回购后，相应赎回义务减少。
23. 递延所得税负债变动幅度为-54.33%,原因:本报告期资产折旧增加和股权处置，税会差异减少。
24. 营业收入变动幅度为-30.08%,原因:本报告期游戏收入较上年同期有所减少。
25. 营业成本变动幅度为-5.49%,原因:本报告期移动端游戏版权金与分成成本和游戏运维成本减少。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-56.57%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为14.09%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为-11.84%，投资回报极差。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报9份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为18.8%/13.7%/--，净经营利润分别为5548.5万/2929.31万/-2.18亿元，净经营资产分别为2.94亿/2.13亿/4.67亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.36/-0.41/-0.54，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2.47亿/-2.28亿/-2.08亿元，营收分别为6.77亿/5.5亿/3.85亿元。

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