国金证券：给予奥瑞金买入评级

国金证券股份有限公司赵中平近期对奥瑞金进行研究并发布了研究报告《二片罐盈利拐点渐进，海外市场提供增长新动能》，给予奥瑞金买入评级。

　　奥瑞金(002701)

　　截止3月20日，国内铝锭价格为2.49万元/吨，较2025年底上涨2826元/吨，涨幅为12.82%。后续若铝价仍保持高位区间，将触发包装企业的调价机制，以向下游转移部分原料价格上涨压力。

　　经营分析

　　稳步推进整合中粮包装，整体业绩保持稳健增长。2025年以来，公司营收保持大幅增长，主因收购中粮包装使公司整体产能规模大幅提升，且公司在管理技术、产能供应链等多个方面持续发挥与中粮包装的协同效应，内部资源整合的规模经济效益突出。剔除并购因素，预计2025年公司二片罐价格有一定承压而销量仍有增长。瞄准东南亚及中亚新兴市场，开辟增长新动能。公司拟于沙特、哈萨克斯坦等国建设二片罐项目，计划将国内部分产能搬迁至海外。国内产能搬迁至海外，预计亦可改善国内二片罐竞争格局，为产品价格回归合理区间提供供给侧支撑。海外二片罐行业竞争格局较国内更优，公司在产能规模与稳定交付能力等方面的优势突出，有望更好地服务国际客户、快速抢占海外二片罐广阔市场需求，预计将带来可观的营收增量。海外营收占比持续提升，预计将持续抬升公司整体利润率。

　　二片罐提价落地直接增厚盈利空间，公司经营拐点渐近。2025年以来二片罐价格长期处于低位使行业整体盈利表现欠佳，包括公司在内的二片罐龙头企业积极推进二片罐提价，预计2026年起产品价格将逐步回归合理区间，将直接增厚公司盈利空间。并购整合与产能外迁等因素推动下，二片罐竞争格局持续向优，行业盈利拐点已近。公司在推进与中粮包装的资源整合与提升内部经营效率的基础上，有序展开海外产能建设，预计将带来产品销量与毛利率的同步提升。

　　盈利预测、估值与评级

　　我们预计25-27年公司营业收入231.81/250.50/277.09亿元，同比+69.54%/+8.06%/+10.61%，归母净利润12.76/13.78/15.63亿元，同比+61.36%/+8.05%/+13.39%。我们预计公司25-27年EPS为0.50/0.54/0.61元，当前股价对应PE分别为11/11/9倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　市场竞争加剧；原材料价格上涨；产能利用率不足。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为6.54。

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