道明光学（002632）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期道明光学（002632）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入14.91亿元，同比上升3.49%，归母净利润2.22亿元，同比上升30.43%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.89亿元，同比下降5.85%，第四季度归母净利润4210.29万元，同比上升62.24%。本报告期道明光学公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达136.53%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.26亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率33.96%，同比减0.22%，净利率14.82%，同比增26.48%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.33亿元，三费占营收比8.94%，同比减27.59%，每股净资产3.5元，同比增2.76%，每股经营性现金流0.72元，同比增71.01%，每股收益0.35元，同比增29.63%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-141.16%,原因:本期海外子公司汇率大幅波动。
2. 经营活动现金流入小计变动幅度为-14.28%,原因:本期保证金到期回收较上年减少以及票据收货款较多。
3. 经营活动现金流出小计变动幅度为-32.74%,原因:开具应付票据支付货款到期解付金额以及存入票据保证金较上年减少、应收票据转让支付货款规模较上年增加较多。
4. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为71.01%,原因:开具应付票据支付货款到期解付金额以及存入票据保证金较上年减少、应收票据转让支付货款规模较上年增加较多。
5. 投资活动现金流入小计变动幅度为2.04%,原因:本期处置了杭州泛海国际房产以及本期理财产品赎回收回本息较多。
6. 投资活动现金流出小计变动幅度为-19.66%,原因:本期购买的理财产品以及定期存单减少。
7. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为93.37%,原因:本期购买的理财产品以及定期存单减少。
8. 筹资活动现金流入小计变动幅度为7.97%,原因:本期收回以筹资为目的的票据保证金较多。
9. 筹资活动现金流出小计变动幅度为52.19%,原因:本期有追索权的票据贴现所取得的借款到期归还以及存入票据保证金较多。
10. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-449.15%,原因:本期有追索权的票据贴现所取得的借款到期归还以及存入票据保证金较多。
11. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为163.01%,原因:本期购买的理财产品以及定期存单减少。
12. 货币资金变动幅度为47.94%,原因:报告期购买理财产品减少。
13. 合同资产变动幅度为68.11%,原因:报告期应收质保金增加。
14. 投资性房地产变动幅度为-100.0%,原因:报告期杭州泛海房产出售。
15. 使用权资产变动幅度为-62.56%,原因:报告期减少了部分办事处租赁。
16. 短期借款变动幅度为-28.01%,原因:报告期进行附追索权的票据贴现未到期余额减少。
17. 合同负债变动幅度为-47.84%,原因:报告期预收货款减少。
18. 其他应收款变动幅度为-40.5%,原因:上期末应收股权回购款本期收回。
19. 预付款项变动幅度为138.4%,原因:报告期末预付进口采购款较多。
20. 其他非流动金融资产变动幅度为61.71%,原因:报告期购买了一年以上理财产品增加。
21. 长期待摊费用变动幅度为122.28%,原因:报告期新增惠州骏通厂房装修。
22. 其他非流动资产变动幅度为741.88%,原因:报告期末预付设备购置款较多。
23. 预收款项变动幅度为45.21%,原因:报告期末预收厂房租赁款增加。
24. 应交税费变动幅度为-31.28%,原因:报告期末应缴纳企业所得税减少。
25. 其他应付款变动幅度为69.9%,原因:报告期末应付费用款较多。
26. 其他流动负债变动幅度为228.82%,原因:报告期末已转让未终止确认的债权凭证较多。
27. 其他综合收益变动幅度为34.57%,原因:安徽易威斯投资本期处置完成前期计入其他综合收益的公允价值变动转入留存收益。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.71%，资本回报率一般。去年的净利率为14.82%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.15%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为2.5%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为9.3%/10.5%/15.6%，净经营利润分别为1.56亿/1.69亿/2.21亿元，净经营资产分别为16.8亿/16.01亿/14.15亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.37/0.36/0.27，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.89亿/5.12亿/4.03亿元，营收分别为13.23亿/14.41亿/14.91亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达136.53%）

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