理工能科（002322）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期理工能科（002322）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入10.88亿元，同比上升0.82%，归母净利润2.15亿元，同比下降22.6%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.72亿元，同比上升1.31%，第四季度归母净利润7713.03万元，同比下降15.16%。本报告期理工能科公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达233.73%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利4.17亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率63.31%，同比减0.93%，净利率19.77%，同比减23.31%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.79亿元，三费占营收比25.62%，同比增10.03%，每股净资产7.43元，同比减5.93%，每股经营性现金流1.05元，同比增97.43%，每股收益0.61元，同比减20.78%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为12.84%,原因:本期安装维护及代理服务费增加。
2. 财务费用变动幅度为73.02%,原因:本期利息收入减少。
3. 研发费用变动幅度为2.18%,原因:本期研发投入增加。
4. 所得税费用变动幅度为-15.77%,原因:本期利润总额减少。
5. 经营活动现金流出小计变动幅度为-18.45%,原因:本期未购买定期存款。
6. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为97.43%,原因:本期经营活动的现金流入和现金流出共同影响。
7. 投资活动现金流入小计变动幅度为8.41%,原因:本期处置投资性房地产收款。
8. 投资活动现金流出小计变动幅度为15.52%,原因:本期购买结构性存款。
9. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-396.87%,原因:本期投资活动的现金流入和现金流出共同影响。
10. 筹资活动现金流入小计的变动原因:本期出售员工持股计划中第四批未行权部分股票。
11. 筹资活动现金流出小计变动幅度为-34.26%,原因:本期分配股利减少。
12. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为36.54%,原因:本期筹资活动的现金流入和现金流出共同影响。
13. 货币资金变动幅度为-20.54%,原因:本期分配股利以及股票回购。
14. 存货变动幅度为21.06%,原因:本期库存商品备货增加。
15. 投资性房地产变动幅度为-15.22%,原因:本期投资性房地产折旧及处置投资性房地产。
16. 长期股权投资变动幅度为-5.99%,原因:本期联营企业权益法核算。
17. 固定资产变动幅度为-14.67%,原因:本期折旧。
18. 使用权资产变动幅度为-92.39%,原因:本期使用权资产折旧。
19. 合同负债变动幅度为21.81%,原因:本期预收货款增加。
20. 应收款项融资变动幅度为7.83%,原因:本期收到的票据增加。
21. 预付款项变动幅度为-39.17%,原因:本期项目按合同执行采购进度付款。
22. 其他流动资产变动幅度为211.62%,原因:本期理工小贷公司发放贷款及垫款增加。
23. 长期应收款变动幅度为-41.53%,原因:本期收到长期应收款项。
24. 其他非流动金融资产变动幅度为-1.28%,原因:本期公允价值变动。
25. 其他非流动资产变动幅度为-62.67%,原因:本期一年期以上的贷款及垫款减少。
26. 无形资产变动幅度为-30.31%,原因:本期摊销无形资产。
27. 商誉变动幅度为-0.38%,原因:本期商誉计提减值准备。
28. 应付账款变动幅度为11.30%,原因:本期采购合同按进度执行付款。
29. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-98.02%,原因:本期支付租赁款项。
30. 其他流动负债变动幅度为16.15%,原因:本期待转销项税额增加。
31. 递延收益变动幅度为-12.61%,原因:本期资产相关的政府补助摊销。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为7.27%，资本回报率一般。去年的净利率为19.77%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.32%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为2.18%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.7%/13.5%/10.4%，净经营利润分别为2.43亿/2.75亿/2.14亿元，净经营资产分别为20.87亿/20.32亿/20.47亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.36/0.44/0.44，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4亿/4.69亿/4.75亿元，营收分别为10.96亿/10.77亿/10.86亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达233.73%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在2.78亿元，每股收益均值在0.76元。

持有理工能科最多的基金为东方量化成长灵活配置混合A，目前规模为0.97亿元，最新净值1.7538（3月30日），较上一交易日上涨0.41%，近一年上涨34.14%。该基金现任基金经理为王怀勋。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2025年度公司几个主要板块基本情况?
答：2025年度,公司软件信息化板块营收增长6.22%,其中电力软件产品及项目营收增长1.39%,2025年度作为无传统主配、技改检修大额定额发布的轮空年度,基本实现营收稳定增长的预期目标;电力智能仪器及运维服务板块实现营收2.25亿,同比增长14.42%,毛利率57.16%,同比上升0.41%,其中电力智能仪器营收1.75亿,营收增长11%,毛利率上升4.64%,电力智能仪器及运维服务板块2025年度保持持续增长;环保智能仪器及运维服务板块营收下降17.43%,主要为环保智能仪器集成业务受行业影响较大,营收下降76.68%,但北京尚洋(环保板块子公司)2025年度仍实现净利润近5533万元,2025年度公司I2030智能水质监测站研发落地,杭州建德洋溪渡国控水站I 智能水质监测站建设项目顺利建成试运行,实现试剂在线自动配制与自动更换、远程智能巡检、故障智能诊断、自动校准清洗、废液减量化处理、数据智能审核、监测预测溯源一体化等无人化运维功能,破解传统水质监测运维痛点,验证了环保数智化产品的可复制性,为园区、流域、乡镇等多场景环保信息化业务全国拓展开辟新路径,也为公司环保板块业务打开空间。

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