鼎通科技（688668）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期鼎通科技（688668）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入15.88亿元，同比上升53.89%，归母净利润2.41亿元，同比上升117.99%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.31亿元，同比上升31.31%，第四季度归母净利润6395.29万元，同比上升99.88%。本报告期鼎通科技盈利能力上升，毛利率同比增幅9.71%，净利率同比增幅42.16%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利2.42亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率30.08%，同比增9.71%，净利率15.2%，同比增42.16%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.04亿元，三费占营收比6.54%，同比减20.8%，每股净资产14.21元，同比增9.23%，每股经营性现金流1.4元，同比增66.93%，每股收益1.73元，同比增116.25%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为3.39%,原因:销售费用较为平稳。
2. 管理费用变动幅度为13.06%,原因:公司业务增长带来管理费用增长。
3. 财务费用变动幅度为205.71%,原因:公司经营规模扩大，资金需求提升，银行借款所产生的利息费用增加。
4. 研发费用变动幅度为26.39%,原因:公司研发人数增加且研发设备折旧摊销增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为67.58%,原因:营业收入增加带来的现金增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为75.89%,原因:公司现金收购蓝海视界70%股份及部分募集资金用于资本性支出。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为59.91%,原因:新增长短期借款。
8. 商誉的变动原因:本期收购蓝海视界。
9. 长期借款的变动原因:公司业务增长。
10. 少数股东权益的变动原因:收购蓝海视界70%股权。
11. 应收票据变动幅度为2797.92%,原因:公司受益于AI迅猛发展，营业收入大幅增加，相应的银行承兑汇票和商业承兑汇票增加。
12. 其他应付款变动幅度为596.89%,原因:本期收购蓝海视界70%股权应付股权款。
13. 应收款项融资变动幅度为437.1%,原因:公司受益于AI迅猛发展，营业收入大幅增加，相应的银行承兑汇票和商业承兑汇票增加。
14. 其他综合收益变动幅度为308.4%,原因:外币财务报表折算差额。
15. 合同负债变动幅度为254.94%,原因:公司业务订单增加，预收模具款。
16. 其他非流动资产变动幅度为222.97%,原因:预付设备款增加产生。
17. 货币资金变动幅度为185.29%,原因:经营活动收到现金增加以及长期借款增加导致筹资活动收到的现金增加。
18. 应交税费变动幅度为175.76%,原因:营业收入的增加。
19. 一年内到期的非流动负债变动幅度为134.39%,原因:本期新增厂房租赁。
20. 预付款项变动幅度为110.77%,原因:公司业务增长。
21. 使用权资产变动幅度为108.86%,原因:本期新增厂房租赁计提折旧会变小，现在是增多。
22. 租赁负债变动幅度为84.17%,原因:租赁厂房增加。
23. 其他应收款变动幅度为70.98%,原因:采购业务增加及新增厂房租赁，支付的押金保证金增加；蓝海视界原股东退回尽调日至收购日期间的分红款610万元。
24. 固定资产变动幅度为47.38%,原因:募投项目“高速通讯连接器组件生产建设项目”厂房达到预定可使用条件转固。
25. 应付职工薪酬变动幅度为33.05%,原因:经营规模增加，海外市场拓展需要及研发项目增加，聘用生产人员、销售人员、研发人员及IT等后台支持人员增加。
26. 应付账款变动幅度为32.9%,原因:本期销售收入增加，相应的材料采购和机器设备采购增加。
27. 营业收入变动幅度为53.89%,原因:全球AI高速发展、通信市场需求旺盛，公司订单充足，产品交付及时且持续放量。
28. 营业成本变动幅度为48.25%,原因:营业收入的增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为12.44%，资本回报率强。去年的净利率为15.2%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.58%，投资回报也较好，其中最惨年份2023年的ROIC为2.62%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为4.6%/6.3%/12.8%，净经营利润分别为6657.04万/1.1亿/2.41亿元，净经营资产分别为14.51亿/17.64亿/18.81亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.62/0.5/0.4，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.25亿/5.2亿/6.29亿元，营收分别为6.83亿/10.32亿/15.88亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达207.7%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在5.94亿元，每股收益均值在4.26元。

持有鼎通科技最多的基金为鹏华双债加利债券A，目前规模为63.3亿元，最新净值2.1063（3月31日），较上一交易日下跌0.62%，近一年上涨17.72%。该基金现任基金经理为王石千。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司目前产能情况如何？
答：目前公司有五个生产基地，其中东莞鼎通以生产通讯连接器为主，并逐渐通过租赁扩大空间提升产能；河南鼎润以生产汽车连接器为主，客户中航光电部分产品在河南鼎润生产，河南鼎润地方比较大尚未达到饱和状态；长沙鼎通目前还在建设中；马来西亚鼎通今年已经开始起量；越南鼎通计划今年开始建设。目前整体来看，公司储备的产能可以满足目前发展态势，谢谢。

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