ST人福（600079）2025年年报简析：净利润同比增长39.53%，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期ST人福（600079）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入239.62亿元，同比下降5.79%，归母净利润18.55亿元，同比上升39.53%。按单季度数据看，第四季度营业总收入60.79亿元，同比下降3.39%，第四季度归母净利润1.67亿元，同比上升164.15%。本报告期ST人福盈利能力上升，毛利率同比增幅8.22%，净利率同比增幅48.77%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利21.99亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率48.21%，同比增8.22%，净利率10.4%，同比增48.77%，销售费用、管理费用、财务费用总计64.98亿元，三费占营收比27.12%，同比减0.24%，每股净资产11.59元，同比增7.32%，每股经营性现金流1.54元，同比增16.38%，每股收益1.14元，同比增39.02%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为-3.51%,原因:报告期内公司全面升级营销体系、整合内部营销资源、优化薪酬体系。
2. 管理费用变动幅度为-10.66%,原因:报告期内公司积极推进降本增效，优化薪酬体系，管理人员薪酬以及日常管理成本减少。
3. 研发费用变动幅度为2.05%,原因:报告期内公司坚持自主研发创新，持续加大研发关键领域的领军人才与核心骨干的引育力度，研发资源稳定投入。
4. 财务费用变动幅度为-13.56%,原因:报告期内公司严控有息债务规模并通过积极议价置换高利率贷款，利息支出较上年同期减少约8,000万元。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为16.38%,原因:①公司持续推进降本增效，优化薪酬体系，支付给职工以及为职工支付的现金较去年同期减少；②子公司本期收到增值税留抵退税额。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为47.39%,原因:宜昌人福、葛店人福等子公司的部分在建工程项目完工，项目投入资金较上年同期减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-20.23%,原因:公司严控债务规模，持续压降有息负债，报告期内有息债务净偿还额较上年同期增加。
8. 衍生金融资产变动幅度为-74.91%,原因:基数较小。
9. 应收票据变动幅度为-46.24%,原因:公司收到的商业承兑汇票减少。
10. 应收款项融资变动幅度为61.27%,原因:子公司因销售商品收到客户的银行承兑汇票增加。
11. 其他流动资产变动幅度为-41.28%,原因:子公司收到增值税留抵退税额。
12. 在建工程变动幅度为-43.61%,原因:宜昌人福、葛店人福等子公司的部分在建工程项目完工，转入“固定资产”科目。
13. 使用权资产变动幅度为-33.06%,原因:按照租赁准则要求对使用权资产持续计提折旧及合并报表范围变化。
14. 商誉变动幅度为-51.22%,原因:公司根据商誉减值测试结果计提减值准备。
15. 长期待摊费用变动幅度为115.0%,原因:基数较小。
16. 其他非流动资产变动幅度为-55.5%,原因:预付股权款转为长期股权投资，预付工程与设备款转为在建工程或固定资产。
17. 合同负债变动幅度为-59.38%,原因:基数较小。
18. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-75.46%,原因:公司偿还一年内到期的长期借款。
19. 其他流动负债变动幅度为-58.97%,原因:基数较小。
20. 长期借款变动幅度为103.72%,原因:公司为改善债务结构，增加中长期贷款比重。
21. 租赁负债变动幅度为-37.92%,原因:子公司将一年内到期的租赁负债重分类至“一年内到期的非流动负债”及合并报表范围变化。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.02%，资本回报率一般。去年的净利率为10.4%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.71%，中位投资回报一般，其中最惨年份2018年的ROIC为-4.85%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.5%/8.1%/11.3%，净经营利润分别为28.15亿/17.78亿/24.92亿元，净经营资产分别为209.21亿/220.18亿/220.66亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.36/0.39/0.42，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为89.14亿/98.19亿/100.14亿元，营收分别为245.25亿/254.35亿/239.62亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为60.28%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达23.64%）
3. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达506.42%）

持有ST人福最多的基金为鹏华匠心精选混合A，目前规模为49.47亿元，最新净值0.7134（3月30日），较上一交易日上涨0.31%，近一年上涨1.39%。该基金现任基金经理为陈璇淼。

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