长城汽车（601633）2025年营收增长但盈利下滑，应收账款压力凸显

近期长城汽车（601633）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

长城汽车（601633）2025年年报显示，公司营业总收入为2228.24亿元，同比上升10.2%；归母净利润为98.65亿元，同比下降22.07%；扣非净利润为60.59亿元，同比下降37.5%。盈利能力出现明显回落，尽管收入保持增长，但利润端承压显著。

第四季度单季数据显示，营业总收入为692.42亿元，同比上升15.52%；归母净利润为12.3亿元，同比下降45.57%；扣非净利润为5.84亿元，同比下降56.76%，表明盈利下滑趋势在年末进一步加剧。

盈利能力分析

毛利率为18.04%，同比减少7.51个百分点；净利率为4.43%，同比减少29.29个百分点。两项关键盈利指标均出现下滑，反映出公司在成本控制或产品结构方面面临一定挑战。

每股收益为1.16元，同比下降22.15%；每股净资产为10.23元，同比增长11.3%；每股经营性现金流为4.72元，同比增长45.28%，显示公司在资产积累和现金流管理方面仍具备一定韧性。

费用与资产状况

销售费用、管理费用、财务费用合计140.5亿元，三费占营收比为6.31%，同比上升0.25%。其中销售费用同比增长43.93%，主要因公司加速构建直连用户的新渠道模式，并加大新车型、新技术的品牌宣传投入。

财务费用大幅下降2083.65%，主因是汇兑收益增加。货币资金为288.46亿元，同比下降6.25%；有息负债为144.86亿元，同比下降29.63%，显示公司债务压力有所缓解。

应收账款与现金流风险

应收账款为95.99亿元，较上年的72.73亿元增长31.98%；当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达97.3%，接近全年净利润水平，提示回款风险需重点关注。

经营活动产生的现金流量净额同比增长45.31%，主要得益于海外及直营销量增长带来的现汇收款增加。合同资产增长53.38%，系预计一年内收回的新能源补贴款增加所致。

资产与投资变动

在建工程增长43.67%，因新建生产线投入；使用权资产增长70.88%，租赁负债增长37.07%，反映公司新增租赁活动增多。长期借款下降83.63%，因报告期内偿还银行长期借款。

交易性金融资产增长146.56%，因购买理财产品增加；应收票据下降30.05%，应收款项融资下降41.98%，与直营模式现汇收款增加及票据背书增加有关。

综合评估

证券之星价投圈财报分析工具指出，公司去年ROIC为9.27%，资本回报率一般；历史中位数ROIC为8.31%，投资回报整体处于行业中等水平。净利率为4.43%，表明产品附加值有限。财报体检工具建议关注现金流状况（货币资金/流动负债为79.43%）及应收账款回收风险（应收账款/利润达97.3%）。

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