长城汽车（601633）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期长城汽车（601633）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入2228.24亿元，同比上升10.2%，归母净利润98.65亿元，同比下降22.07%。按单季度数据看，第四季度营业总收入692.42亿元，同比上升15.52%，第四季度归母净利润12.3亿元，同比下降45.57%。本报告期长城汽车公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达97.3%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利123.22亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率18.04%，同比减7.51%，净利率4.43%，同比减29.29%，销售费用、管理费用、财务费用总计140.5亿元，三费占营收比6.31%，同比增0.25%，每股净资产10.23元，同比增11.3%，每股经营性现金流4.72元，同比增45.28%，每股收益1.16元，同比减22.15%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为9.27%，资本回报率一般。去年的净利率为4.43%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.31%，中位投资回报一般，其中最惨年份2020年的ROIC为6.06%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为411.3%/--/--，净经营利润分别为70.23亿/126.6亿/98.65亿元，净经营资产分别为17.07亿/-105.48亿/-75.19亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.22/-0.27/-0.24，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-373.72亿/-543.14亿/-532.49亿元，营收分别为1732.12亿/2021.94亿/2228.24亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为79.43%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达97.3%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在142.44亿元，每股收益均值在1.67元。

该公司被1位明星基金经理持有，持有该公司的最受关注的基金经理是易方达基金的萧楠，在2025年的证星公募基金经理顶投榜中排名前十，其现任基金总规模为272.61亿元，已累计从业13年184天，擅长挖掘成长股。

持有长城汽车最多的基金为易方达消费行业股票，目前规模为150.01亿元，最新净值3.138（3月27日），较上一交易日上涨1.19%，近一年下跌14.19%。该基金现任基金经理为萧楠。

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