上海合晶（688584）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期上海合晶（688584）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入13.11亿元，同比上升18.27%，归母净利润1.25亿元，同比上升3.78%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.06亿元，同比上升15.78%，第四季度归母净利润2055.45万元，同比下降50.95%。本报告期上海合晶公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达198.33%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.51亿元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率29.12%，同比增0.26%，净利率9.56%，同比减12.25%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.17亿元，三费占营收比8.93%，同比增28.24%，每股净资产6.21元，同比减0.28%，每股经营性现金流0.61元，同比减9.24%，每股收益0.19元，同比增5.56%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.48%，资本回报率不强。去年的净利率为9.56%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.07%，投资回报一般，其中最惨年份2025年的ROIC为2.48%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为8%/4%/3.2%，净经营利润分别为2.47亿/1.21亿/1.25亿元，净经营资产分别为30.86亿/30亿/39.57亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.3/0.35/0.32，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为4.04亿/3.86亿/4.26亿元，营收分别为13.48亿/11.09亿/13.11亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达198.33%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司如何看待CIS的市场前景，相关的产品策略是什么？
答：随着I发展，场景化应用极大带动了模拟芯片（主要是CIS）市场增长。智能驾驶、智能眼镜、人形机器人、无人机等领域对CIS的需求大幅增加，全球CIS市场规模将从目前约200亿美金快速增长到300多亿美金。国内中低端CIS市场已基本实现国产化替代，但是高端市场仍被索尼、安森美等企业占据，因此高端硅片国产替代空间大，公司正在进行高端突破。
公司利用在超低阻、极低阻、低压低功耗的差异化技术优势，和国内CIS大厂合作高端CIS项目，已立项开发低功耗、超低功耗智能载具与成像系统用的外延片，进行CIS高端国产化替代，目前已经量产。在12英寸领域，公司聚焦高端CIS产品。上海合晶是全世界最早一批进入POWER领域的，未来将借助POWER领域和国际大厂的合作经验加速导入高端CIS领域，应用于5000万像素的手机用CIS和车规级CIS。

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