舒华体育（605299）2025年年报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期舒华体育（605299）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入15.66亿元，同比上升10.53%，归母净利润8921.02万元，同比下降1.24%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.58亿元，同比上升8.84%，第四季度归母净利润5365.54万元，同比上升35.8%。本报告期舒华体育公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达402.72%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利9800万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率30.69%，同比增0.44%，净利率5.7%，同比减10.65%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.77亿元，三费占营收比17.69%，同比减5.8%，每股净资产3.11元，同比减0.04%，每股经营性现金流0.26元，同比减1.74%，每股收益0.22元

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为-6345.73%,原因:受本期持有大额存单的期限同比去年同期增加影响，本期利息收入同比去年同期增加628.40万元，增长273.46%。
2. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-61.46%,原因:受本期取得投资收益收到的现金比去年同期减少1,526.16万元影响，本期投资活动产生的现金流量净额同比去年同期减少1,056.58万元。
3. 交易性金融资产变动幅度为-100.0%,原因:本期交易性金融资产到期，后续未再购入。
4. 应收票据变动幅度为-52.19%,原因:本期客户以票据结算货款方式金额减少。
5. 预付款项变动幅度为34.44%,原因:本期期末以预付货款结算模式的订单增加。
6. 合同资产变动幅度为-37.96%,原因:本期收回前期质保金。
7. 一年内到期的非流动资产变动幅度为103.68%,原因:本期以长期应收款结算模式订单增加。
8. 长期应收款变动幅度为143.11%,原因:本期以长期应收款结算模式订单增加。
9. 投资性房地产变动幅度为35.47%,原因:本期新增对外经营租赁资产。
10. 无形资产变动幅度为44.0%,原因:本期购入晋江市G2023—3号地块土地使用权。
11. 长期待摊费用变动幅度为76.66%,原因:本期健身门店开店量增加，长期待摊装修费用增加。
12. 其他非流动资产变动幅度为-61.48%,原因:本期预付设备款同比去年同期减少。
13. 应付票据变动幅度为273.41%,原因:本期使用银行承兑汇票结算货款金额同比去年同期增加。
14. 合同负债变动幅度为36.23%,原因:本期期末已收到的货款但尚未履行义务的订单同比去年同期增加。
15. 一年内到期的非流动负债变动幅度为40.04%,原因:本期健身门店开店数量增加，相应的对外经营租赁增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.61%，历来资本回报率一般。去年的净利率为5.7%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.66%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为5.61%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为13.1%/9.4%/8.9%，净经营利润分别为1.29亿/9033.29万/8921.02万元，净经营资产分别为9.82亿/9.61亿/10亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.17/0.19/0.19，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.42亿/2.72亿/2.99亿元，营收分别为14.22亿/14.17亿/15.66亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达402.72%）

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