ST花王（603007）2025年财务分析：营收大幅增长但盈利承压，现金流与债务结构仍存风险

近期*ST花王（603007）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年末，ST花王营业总收入为4.1亿元，同比上升347.62%。归母净利润为-2.28亿元，同比上升71.96%；扣非净利润为-3.59亿元，同比上升1.47%。尽管亏损额同比收窄，但公司仍处于净亏损状态。

第四季度单季数据显示，营业总收入达2.21亿元，同比上升904.33%；归母净利润为-1.89亿元，同比上升73.93%；扣非净利润为-3.17亿元，同比下降12.21%，显示四季度亏损加剧且非经常性损益对业绩有所支撑。

盈利能力指标

公司毛利率为12.27%，同比增145.46%；净利率为-51.87%，同比增94.29%。虽然毛利率显著提升，但净利率仍为负值，表明公司在覆盖全部成本后未能实现整体盈利。

三费合计占营收比为25.55%，同比下降80.92个百分点，显示费用控制能力明显增强。

资产与负债状况

货币资金为2.63亿元，较上年末下降43.92%；应收账款为4.41亿元，同比上升89.55%；有息负债为2.43亿元，同比上升9.98%。

短期借款为60.43%的增长，应付账款同比增长156.48%，其他应付款增长60.71%，主要因合并子公司及收购未支付款项增加所致。租赁负债同比上升1457.82%，递延所得税负债上升1758.92%，均受合并子公司影响。

现金流与运营效率

每股经营性现金流为-0.08元，同比减少135.4%。经营活动产生的现金流量净额同比下降137.42%，主因为购买商品、接受劳务支付的现金增加。

投资活动产生的现金流量净额增长60.92%，系理财资金赎回所致；筹资活动产生的现金流量净额下降93.56%，因吸收投资收到的现金减少。

资产与股权变动

每股净资产为0.33元，同比下降44.51%；总资产达17.63亿元，较上年末增长50.36%。每股收益为-0.26元，同比上升87.13%。

固定资产同比增长132.06%，在建工程增长247.75%，无形资产增长75.05%，商誉、使用权资产、长期待摊费用等科目亦因合并子公司出现大幅上升。

业务驱动因素

营业收入和营业成本分别同比增长347.62%和209.24%，主要原因系2025年8月完成对尼威动力控股权的收购，其经营成果自2025年9月起纳入合并报表范围。此外，多项资产和负债项目的大幅变动均源于合并子公司及新增投资。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注以下风险：- 现金流状况：货币资金/流动负债为37.86%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-7.52%；- 财务费用状况：近3年经营活动产生的现金流净额均值为负；- 应收账款状况：年报归母净利润为负，存在回款压力与资产质量风险。

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