锦和商管（603682）2025年净利润巨亏、现金流承压，主营租赁业务下滑叠加资产减值拖累业绩

近期锦和商管（603682）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

锦和商管（603682）2025年年报显示，公司盈利能力出现显著恶化。报告期内，营业总收入为9.47亿元，同比下降6.09%；归母净利润为-1.19亿元，同比由盈转亏，降幅达905.66%；扣非净利润为-2.18亿元，同比下降127.13%。公司整体盈利质量严重下滑，净利率为-18.31%，同比减少4950.19个百分点。

第四季度单季数据显示进一步恶化趋势：营业总收入为2.17亿元，同比下降6.75%；归母净利润为-2.05亿元，同比下降793.52%；扣非净利润为-2.18亿元，同比下降133.65%。

盈利能力与成本控制

公司毛利率为24.04%，同比减少6.9个百分点。尽管销售费用、管理费用和财务费用合计为2.52亿元，三费占营收比为26.58%，同比下降14.13个百分点，体现公司在成本管控方面取得一定成效——其中销售费用下降20.42%，管理费用下降31.92%，财务费用下降13.57%。

然而，成本压缩未能抵消收入下滑与资产减值带来的冲击。公司对存在减值迹象的项目计提了使用权资产减值准备，导致使用权资产同比下降20.27%，其他非流动资产同比下降8.94%，递延所得税负债同比下降60.16%。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为1.6亿元，同比下降34.67%，主要原因为分配股利及部分受托运营项目应收款项账期拉长。应收账款为1.91亿元，同比增长45.34%，反映出回款周期延长的压力。预付款项同比增长116.09%，其他应收款则下降50.42%，系收回往来款项所致。

经营活动产生的现金流量净额为6.45亿元，同比下降11.38%；每股经营性现金流为1.37元，同比下降11.38%。投资活动现金流量净额增长61.42%，主因工程结算支出减少；筹资活动现金流量净额下降13.91%，系本年度分配股利所致。

主营业务结构

从业务构成看，租赁业务为主营核心，实现收入7.21亿元，占总收入76.20%，贡献毛利1.8亿元，占利润总额的79.12%，毛利率为24.96%。物业服务及其他业务收入为2.25亿元，占比23.80%，毛利率为21.09%。

从地区分布看，上海地区贡献收入7.69亿元，占比81.20%，毛利率为30.28%；北京地区收入1.19亿元，占比12.57%，但毛利率为-19.70%，处于亏损状态；杭州地区收入5692.34万元，毛利率为31.71%；南京地区收入仅203.01万元，毛利率为8.01%。

经营与战略动向

公司坚持聚焦城市更新主业，截至报告期末在管项目共67个，总面积约132万平方米，其中承租运营项目38个（约77万平方米）、受托运营项目27个（约45万平方米）、参股运营项目2个（约10万平方米）。公司持续推进信息化建设，提升运营效率，并计划派发现金红利1.04亿元，上市以来累计分红近8亿元。

公司响应新《公司法》，取消监事会，由董事会审计委员会承接监督职能，强化独立董事作用，同时践行ESG理念，推动绿色改造与可持续发展。

风险提示

财报体检工具提示需重点关注公司现金流状况，货币资金/流动负债仅为30.57%；同时由于归母净利润为负，需警惕应收账款回收风险。此外，公司每股净资产为1.58元，同比下降26.92%；每股收益为-0.25元，同比下降933.33%。

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