横店影视（603103）2025年盈利能力显著回升，现金流改善但经营承压仍存

近期横店影视（603103）发布2025年年报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

横店影视（603103）2025年实现营业总收入22.98亿元，同比增长16.55%；归母净利润达1.59亿元，同比上升265.2%，实现扭亏为盈；扣非净利润为8472.12万元，同比上升137.93%。公司整体盈利水平显著修复。

第四季度单季营业总收入为4.03亿元，同比增长13.23%；归母净利润为-4678.8万元，虽仍为亏损，但同比上升58.87%；扣非净利润为-6826.39万元，同比上升54.6%，亏损幅度收窄。

盈利能力分析

公司2025年毛利率为14.84%，同比增幅达362.83%；净利率为6.93%，同比增幅为241.75%，反映盈利能力大幅提升。期间费用控制有效，销售、管理、财务三项费用合计1.7亿元，占营收比重为7.4%，同比下降17.47个百分点。

每股收益为0.25元，同比上升266.67%；每股净资产为1.95元，同比增长6.03%；每股经营性现金流为1.25元，同比增长69.81%，显示股东回报能力和现金流状况同步改善。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为12.35亿元，较上年增长44.24%，主要得益于经营活动现金流入增加。应收账款为5575.9万元，同比下降32.87%，主要系期末应收分账款减少所致。预付款项下降50.93%，因影片上映后预付制片款结转及投资影片减少。

固定资产下降21.7%，主要由于折旧及新开影城数量减少；使用权资产下降24.81%，因正常摊销及部分影院租赁条件变更；租赁负债下降20.19%，因租金支付及租赁调整。无形资产增长63.02%，源于软件投入增加。

经营活动产生的现金流量净额同比增长69.81%，主因为电影放映及相关衍生业务收入增长。投资活动产生的现金流量净额同比下降142.29%，系本期购买大额存单金额增加。

经营与战略动态

2025年中国电影市场复苏，全年票房达518.32亿元，同比增长21.95%。公司院线实现票房19.83亿元，同比增长19.67%；直营影院票房17.83亿元，同比增长23.07%，位居全国影投公司第二。累计拥有直营影院446家，银幕2,847块，覆盖197个城市。

公司持续推进“电影+”融合模式，拓展茶饮、联名套餐、IP衍生品等非票业务，布局XR沉浸式影厅、电竞观赛等新业态。影视投资方面参与出品《熊出没·重启未来》《射雕英雄传：侠之大者》等13部影片，并重点布局短剧赛道，设立‘大横小竖’品牌。

风险与挑战

尽管财务指标明显好转，但公司历史上曾出现多次亏损（上市以来8份年报中有3次亏损），显示商业模式稳定性有待加强。2020年ROIC为-19.67%，2025年ROIC为8.2%，历史中位数为11.95%，资本回报波动较大。此外，公司仍面临市场竞争、内容投资不确定性、片源供给、租赁到期及公共卫生事件等风险。

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