每周股票复盘：柳 工（000528）柳工2026年净利率目标调至5个百分点以上

截至2025年12月26日收盘，柳 工（000528）报收于12.61元，较上周的12.58元上涨0.24%。本周，柳 工12月26日盘中最高价报12.73元。12月24日盘中最低价报12.06元。柳 工当前最新总市值241.51亿元，在工程机械板块市值排名8/28，在两市A股市值排名819/5181。

本周关注点

• 来自机构调研要点：公司2026年净利率目标调整为增长5个百分点以上。
• 来自机构调研要点：2026年海外工程机械市场增速将由负转正，公司将继续加大资源投入。
• 来自机构调研要点：矿山业务预计2026年起迎来恢复性增长，将成为第三大核心业务。
• 来自机构调研要点：大马力重型拖拉机预计2026年起批量推向市场。
• 来自机构调研要点：公司已实施两期股份回购，用于新一期股权激励或员工持股计划。

机构调研要点

公司2025年度经营目标净利率增长1个百分点以上存在较大挑战，2026年净利率目标调整为5个百分点以上。董事会批准2026年度经营计划及预算，公司将加大研发及营销投入，尤其是海外资源投放，确保长期战略目标达成。

公司目前海外九大经营区域营收占比相对均衡，前三季度海外整体收入、销量、利润创新高。2026年海外工程机械市场增速预计将由负转正，除特区市场可能下滑外，其他区域将保持良好增长。公司将继续加大海外市场资源投入，深耕产品研发、渠道建设及后市场服务，实现高质量增长并持续跑赢行业。

2025年矿山业务受煤炭价格下行影响，国内矿山开工不足，收入与毛利率增速不及预期。随着全球矿产品价格回暖，市场需求恢复，叠加公司超大型、智慧型矿山产品落地，2026年起矿山业务预计迎来恢复性增长。公司将加强与国内外大型矿山企业战略合作，推动市场开拓，将矿山业务打造为第三大核心业务。

农业机械业务被定位为战略性新兴业务，旨在对冲主业周期波动风险。目前暂不对业绩考核，重点推进产品技术与质量研发，完善渠道布局。具备动力换挡、混电技术的大马力重型拖拉机已小范围销售，预计2026年起批量推向市场，带动农机业务规模稳步提升。

公司已实施两期股份回购，合计约5,523万股，拟用于新一期股权激励或员工持股计划。当前正结合经营实际、员工表现及监管要求制定详细方案，需经董事会、股东大会审议并报国资监管部门审批后推进实施。

近年来公司海外业务高速增长，全球化产能布局稳步推进。南亚子公司制造能力提升及印尼制造工厂项目持续推进，预计明后年陆续投入使用。未来将择机布局海外低成本CDK制造，提升海外制造能力，增强应对地缘政治与经贸摩擦风险的能力，保障全球化战略落地。

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