【机构调研记录】中银基金调研中际旭创、普联软件等18只个股（附名单）

证券之星消息，根据市场公开信息及10月31日披露的机构调研信息，中银基金近期对18家上市公司进行了调研，相关名单如下：

1）中际旭创 （中银基金参与公司电话会议）
调研纪要：2025Q3公司营收102.16亿元，毛利率43%，归母净利润31.37亿元，环比显著增长。800G出货量持续增长，1.6T已开始部署并增加订单，预计2026-2027年大规模上量。硅光比例和良率持续提升，产品结构优化推动毛利上升。在建工程增至近10亿，主要用于扩产，产能仍紧张，将持续投入。光芯片供应较紧，已提前锁定资源。Q3税率升至8%因计提“支柱二”所得税。海外扩产面临挑战，但已提前布局。Scale-up场景需求增长快，2027年有望落地LPO/XPO/NPO方案。800G产线回收期约2-2.5年，1.6T预计相近。

2）普联软件 （中银基金管理有限公司/研究部参与公司分析师会议）
调研纪要：2025年前三季度，公司石油化工行业收入占比约49%，建筑地产17%，金融保险10%，煤炭电力14%。信创EPM已在大型央企上线并在省属国企拓展；EAM在央企境内推广完成，正部署海外企业，钢铁企业项目已启动上线；信创ERP在大型金融集团进入全面推广阶段，进展顺利。云湖平台AI能力覆盖文档、数据、流程智能化及专业模型服务。AI智能体融合行业Know-how，支持高效构建与数据闭环，并联合高校研发。可转债拟募资不超2.43亿元，用于ERP扩展、金融风控产品及云湖平台升级，已过深交所审核，处于“提交注册”状态。2025年人员规划为“控制总量、调整结构”，增加引领型人才；2026年将持续优化结构，视业务情况调整规模。

3）纳思达 （中银基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：2025年7月1日，中国信息安全测评中心更新《安全可靠测评工作指南（V3.0）》，将打印机主控芯片及AI芯片纳入测评品类。8月22日，工信部与市场监管总局联合发布《电子信息制造业2025－2026年稳增长行动方案》，强调提升打印机等外设可靠性，推动‘国货国用’，显示国家对打印机信息安全的重视。用户采购将更关注数据泄露等安全风险。公司正积极应对太盟起仲裁事项，进展将依规公告。信创业务情况请关注定期公告。

4）天融信 （中银基金管理有限公司参与公司投资者交流会&线上会议）
调研纪要：公司第三季度收入下滑因项目进展扰动，现订单同比持平，全年预期乐观。前三季度毛利率同比增长，2025年预计毛利率超60%。网安行业受政策与AI驱动，2026年起或迎建设高峰。量子安全推进运营商试点，布局量子VPN替代传统加密市场。AI安全推出大模型安全围栏等新品，构建体系化能力。Web3.0安全持续预研。智算云收入2024年预计增长10%，2025年望更高增长。

5）德赛西威 （中银基金管理有限公司参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：公司2025年前三季度营收223.37亿元，归母净利润17.88亿元，毛利率19.70%，经营现金流净额22.60亿元，其中第三季度营收76.92亿元，归母净利润5.65亿元，毛利率18.51%。研发费用率为8.79%，持续投入算法与软件领域。传感器业务快速增长，已获长安、吉利、上汽大众、RENULT、HOND、东风日产等新项目订单。无人车业务实现技术协同与场景落地，客户结构更加均衡，高价值产品占比持续提升。

6）达实智能 （中银基金参与公司分析师会议&线上会议）
调研纪要：公司基于IoT物联网平台为半导体企业如长鑫存储、中微半导体等提供智能终端及节能服务，推动园区智能化。在AI应用方面，通过视频分析提升地铁闸机通行效率至每分钟超50人，并在企业园区实现“一句话预定会议室”等功能。公司已投入超2000万元研发液冷系统，应用于深圳光明项目，并承接国能商贸、前海信息枢纽等数据中心项目。与华为合作，IoT平台上线华为云商店，产品获鲲鹏、鸿蒙认证，联合拓展中东市场。在高端制造园区，提供厂务系统保障能源稳定，达实大厦年节能超25%，节省电费约200万元，物业人员精简至100人，空置率显著低于行业平均水平。

7）豪恩汽电 （中银基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：2025年前三季度前五大客户为马恒达、大众、吉利、小鹏、长城，合计收入占比超70%。新能源与燃油车收入占比各约50%。智能视觉感知系统收入占比约60%，超声波雷达接近30%。域控制器涵盖一体机、行泊一体产品，通常组合供应不单独统计。单三季度营收同比增长27%，源于核心客户增长、车型覆盖扩大及单车价值提升至2000-3000元。毛利率同比略升、环比持平，得益于自动化提升与结构优化。公司通过扩订单、推新品、提自动化、优采购来提升毛利率。净利润下降主因研发费用率显著上升，属战略性投入。机器人业务布局感知与决策系统，合作智元、浙江人形，复用汽车技术。海外项目进展顺利，持续拓展全球市场。

8）宇信科技 （中银基金参与公司业绩说明会&线上会议）
调研纪要：公司境外某银行数字货币项目已于今年四季度投产，进入监管沙盒验证阶段，主要完成数字钱包与银行账户对接及智能合约场景建设。去年中标的跨国银行核心系统项目稳步推进，今年三季度上线两个国际分行系统，公司正拓展中东及东南亚市场电子渠道与客户管理业务。大型银行IT投入稳定且聚焦智能化升级，中小银行面临转型压力，宇信转向“运营--合作--赋能”模式助力其差异化发展。

9）永信至诚 （中银基金管理有限公司参与公司特定对象调研）
调研纪要：公司前三季度营收和净利润受行业周期波动影响出现暂时性下滑，主要因宏观经济影响导致客户预算减少及项目延期。但核心业务“数字风洞”和“网络靶场”保持增长，“数字风洞”营收同比增长超10%，B端客户成主力，民企收入增长超50%，教育和科技行业收入增速超100%；网络靶场前三季度收入超5,500万元，中标多个千万级项目。AI相关业务收入超1,700万元，中标中科大项目，参与编制安全规范，产品通过华为鲲鹏认证，加入海光生态。新《网络安全法》将于2026年1月1日施行，责任更重、处罚更严、I治理入法，推动行业向“实质安全”转型。公司已在手订单充足，四季度将迎来交付高峰，支撑全年目标实现。

10）冰轮环境 （中银基金管理有限公司参与公司路演活动）
调研纪要：公司第三季度实现营收17.2亿元，同比增长6.88%，归母净利润1.6亿元，同比增长13.54%。前三季度营收48.3亿元，同比下滑2.45%；归母净利润4.28亿元，同比下滑9.68%。公司致力于在能源和动力领域提供先进的系统解决方案，主营压缩机和换热装置，覆盖-271℃至200℃温控范围。产品应用于食品冷冻、冷链物流、数据中心、核电等领域。顿汉布什和冰轮换热技术公司为数据中心提供冷源装备，多项产品入选国家绿色数据中心技术目录，已服务天河二号、中国移动贵州大数据中心等多个项目，2024年7月推出IDC专用新系列产品。在核电方面，公司服务红沿河、宁德、阳江等多个核电站，参与高温气冷堆项目，中标浮动小型核反应堆冷机项目，核能供暖技术获央视报道。

11）成都先导 （中银基金参与公司特定对象调研&分析师会议&现场参观&电话会议&现场调研）
调研纪要：药物发现前端持续创新，客户对新分子和多样化靶点需求上升。公司建成超500亿环肽DEL库和1,500亿线性肽库，推进DEL For系列和DEL Plus技术应用。通过DEL+AI构建亲和力预测与分子生成模型，打造HILO平台实现DMT循环。并购聚焦三类标的以强化技术链。参股公司先衍生物高血压管线进入二期临床，代谢类管线预计年底报IND。自研项目HG146临床II期入组提前完成，拟年底前公布数据。子公司Vernalis因FTE及里程碑收入增长带动业绩提升，公司正推进研发协同以增强后续里程碑收入可持续性。

12）科力远 （中银基金参与公司电话会议）
调研纪要：公司牵头组建大储能生态创新联合体，推动储能行业从产品到场景、从行业到生态升级。储能业务受益于“十五五”双碳政策，强化独立储能电站、源网荷储等场景布局。当前储能收入约60%-70%来自联合体项目，30%-40%为外部订单。已在河北、内蒙古等地推进多个储能项目，储备超15GWh。碳酸锂业务依托自有矿山保障供应链，生产正常，成本趋降。固态电池应用于河北定兴、博野混合储能项目，入选省级试点。2025年第三、四季度为交付高峰，短期影响现金流。SOFC领域突破阴极集流体技术，实现国产替代，已送样11家客户，4家进入小批量供货。

13）聚和材料 （中银基金参与公司业绩说明会）
调研纪要：公司2025年前三季度营收106.41亿元，同比增长8%，归母净利润2.39亿元，同比下滑43%。非经营性损失主要来自白银价格波动引发的金融衍生品及租赁白银相关损失。光伏导电浆料销量超1,450吨，N型产品占比达96%，市占率接近35%。公司研发投入5.60亿元，占营收5.26%，持续推进少银化、无银化技术，铜浆产品已在头部客户测试并小规模出货。原材料方面已具备电子级金属粉体和无机粉体大规模生产能力。收购SK Enpluse旗下掩模基板进展顺利，计划2026年1月30日前完成交割，标的公司产品适用于DUV-rF及KrF光刻工艺，已通过多家客户验证。未来将持续推进外延布局。

14）凯立新材 （中银基金参与公司电话交流会）
调研纪要：2025年前三季度，精细化工领域收入占比75.61%，其中医药占42.35%，销量同比增长45.38%；基础化工占21.01%，PVC催化剂前三季度销售358吨，9月底在手订单246吨。公司关注《水俣公约》进展，认为无汞化方向确定。贵金属价格短期波动未显著影响利润。铜川中试平台已投用，2025年组建中试团队推动项目落地。氢能专项进入客户评测阶段。研发人员103人，含博士16人、硕士44人，并有4名院士参与的外部专家团队。HNBR项目进入试生产，丙烷脱氢催化剂处于调试阶段。医药领域需求预计持续增长，公司将积极拓展市场。

15）云从科技 （中银基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：公司三季报算力建设收入增长主要来自“东西湖”项目，包含前期建设和三年运营服务，预计带来持续运营收入。Q3非经常损益因完成部委专项项目结项而确认收入。未来人员战略保持审慎，注重结构优化与效能提升，不进行大规模扩张。明年营收预期可参考股权激励考核目标，第一曲线夯实传统TO B业务，第二曲线重点发力gent方向，相关收入预计明年第三季度左右显现。

16）凯格精机 （中银基金参与公司特定对象调研&电话会议）
调研纪要：公司前三季度营收77,492.44万元，同比增长34.21%；归母净利润12,125.70万元，同比增长175.35%。Q3单季营收32,130.63万元，同比增长47.40%，利润创历史新高。营收增长主因锡膏印刷设备验收增加，受益于AI服务器、消费电子复苏及新能源车电子化带来的SMT设备需求上升。设备需求向高端化发展，源于元器件小型化、高价值产品对良率要求高及高端场景扩张。合同负债创历史新高，后续业绩具韧性。研发投入持续，截至2025年6月30日获专利285项、软著30项。2025年10月16日向69名核心技术人员授予58.39万股限制性股票。PCB下游应用中消费电子占33%，网络通信与汽车电子各占约20%。

17）迅捷兴 （中银基金参与公司分析师会议&电话会议）
调研纪要：公司产品广泛应用于汽车电子、计算机通信、智能消费设备、智能安防、工业控制、医疗器械、新能源（光伏储能）、轨道交通等多个领域。2025年前三季度，汽车电子、安防、工业控制等应用领域增长，营业收入实现40.48%的稳步增长。公司深耕快件样板近二十年，珠海一期智慧型样板厂已投产，将释放6万平方米/月样板产能，具备工程自动化与互联网在线接单能力。网上商城将实现PCB线上下单闭环服务，随珠海智慧厂产能爬坡后尽快上线。公司服务于机器人客户研发阶段，提供多品种、快响应样板服务，可接近批量价格供货。信丰基地定位于批量生产，一厂主攻高多层、HDI中小批量，二厂专注大批量，服务汽车电子、通信、智能安防及外销客户。深圳基地专注快件样板，信丰二厂2023年10月释放60万㎡/年大批量产能，珠海一期2025年上半年投产，释放72万㎡/年样板产能。

18）鹏鼎控股 （中银基金管理有限公司参与公司业绩说明会）
调研纪要：泰国一期自5月进入产线调试，预计明年上半年生产节奏趋稳。公司集中资源提升泰国工厂运营水平，但良率达标时间尚不确定。三季度毛利率同比下滑主因折旧增加6千多万元及新厂认证费用上升，管理费用上升因办公楼折旧和旺季人员招聘。四季度营收将随市场需求增长，利润受新产线折旧与爬坡费用影响。光模块业务营收大幅提升，主要对应1.6T需求。前三季度汽车和服务器营收同比增长91%，将成为重要支柱。AI眼镜对软板要求更高，明年需求预计大幅增长。新建产线自动化程度高，视产品类型而定。短期泰国产线成本差异主因效率与良率，长期将改善。公司积极研发打样算力领域新产品，配合客户需求。

中银基金成立于2004年，截至目前，资产管理规模(全部公募基金)6993.74亿元，排名20/211；资产管理规模(非货币公募基金)3280.11亿元，排名18/211；管理公募基金数307只，排名24/211；旗下公募基金经理49人，排名21/211。旗下最近一年表现最佳的公募基金产品为中银港股通医药混合发起A，最新单位净值为1.76，近一年增长82.69%。旗下最新募集公募基金产品为中银港股通消费精选混合发起A，类型为混合型-偏股，集中认购期2025年11月3日至2025年11月21日。

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