华夏航空（002928）2025年三季报财务分析：盈利能力显著提升但债务与现金流风险仍存

近期华夏航空（002928）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华夏航空（002928）2025年三季报显示，公司营业收入和利润实现双增长。截至报告期末，营业总收入达57.34亿元，同比增长11.25%；归母净利润为6.2亿元，同比大幅上升102.17%；扣非净利润为5.65亿元，同比增长94.3%。

单季度数据显示，第三季度实现营业总收入21.24亿元，同比增长9.33%；归母净利润为3.69亿元，同比增长31.6%；扣非净利润为3.39亿元，同比增长21.61%，表明公司盈利增速在当季保持稳健。

盈利能力分析

公司毛利率为6.9%，同比提升16.67%；净利率达10.81%，同比上升81.73%，反映出盈利能力明显增强。每股收益为0.49元，同比增长102.2%；每股净资产为3.12元，同比增长17.55%，体现股东权益持续改善。

成本控制情况

销售费用、管理费用和财务费用合计为8.14亿元，三费占营收比例为14.2%，同比下降5.93个百分点，说明公司在期间费用控制方面取得一定成效。

现金流与资产状况

货币资金为24.77亿元，较上年同期增长26.38%；应收账款为12.53亿元，同比增长16.57%。每股经营性现金流为1.94元，同比增加80.82%，显示主营业务现金回笼能力有所加强。

债务与偿债能力风险

公司有息负债为86.03亿元，同比增长12.21%；流动比率为0.79，低于安全水平，短期偿债压力上升。货币资金与流动负债之比仅为31.1%，近三年经营性现金流均值与流动负债之比为14.43%，提示流动性紧张风险。

此外，有息资产负债率为33.69%，财务费用占近三年经营性现金流均值的比例高达55.11%，表明财务负担较重，对公司现金流形成较大压力。

应收账款与投资回报关注点

应收账款占利润比例高达467.66%，存在较大回款风险，需重点关注其坏账可能性及对利润质量的影响。

从业绩驱动因素看，公司主要依赖营销推动增长。历史数据显示，公司上市以来共发布6份年报，亏损年份达3次，商业模式稳定性较弱。2024年ROIC为4.8%，远低于上市以来中位数13.75%，且2022年曾录得-9.52%的ROIC，反映资本回报波动剧烈，投资回报稳定性不足。

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