比亚迪（002594）2025年三季报财务分析：营收增长但盈利下滑，现金流与应收账款风险需关注

近期比亚迪（002594）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

比亚迪（002594）发布2025年三季报，报告期内公司实现营业总收入5662.66亿元，同比增长12.75%；归母净利润为233.33亿元，同比下降7.55%；扣非净利润为204.9亿元，同比下降11.65%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为1949.85亿元，同比下降3.05%；第三季度归母净利润为78.23亿元，同比下降32.6%；扣非净利润为68.91亿元，同比下降36.65%，盈利能力明显承压。

盈利能力分析

公司整体毛利率为17.87%，同比下降7.47个百分点；净利率为4.28%，同比下降18.12个百分点，反映出在收入增长的同时，盈利水平有所弱化。尽管三费合计为308.4亿元，三费占营收比例下降至5.45%，同比下降9.06%，成本控制有所改善，但未能有效转化为利润增长。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为1197.25亿元，较去年同期的663.19亿元大幅增长80.53%，流动性储备增强。然而，有息负债达到880.79亿元，较去年同期的401.31亿元增长119.48%，债务压力显著上升。

应收账款为393.64亿元，较去年同期的794.44亿元下降50.45%。尽管账面金额减少，但当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达97.79%，回款风险仍需重点关注。

股东回报与估值指标

每股净资产为24.11元，同比下降54.87%；每股收益为2.56元，同比下降11.42%；每股经营性现金流为4.48元，同比下降76.84%，显示股东权益和现金创造能力均出现明显回落。

综合评价

根据财报分析工具提示，公司去年ROIC为18.61%，资本回报率较强，但历史中位数ROIC为6.09%，长期投资回报表现一般。当前商业模式依赖研发驱动，需进一步审视其可持续性。

建议重点关注公司的现金流状况（货币资金/流动负债为64.55%）及应收账款回收情况（应收账款/利润达97.79%），两项指标反映出现金流管理面临一定挑战。

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