二六三（002467）2025年三季报财务分析：营收下滑但净利增长，应收账款风险需关注

近期二六三（002467）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

二六三（002467）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入5.91亿元，同比下降11.86%；归母净利润为7582.56万元，同比增长17.56%；扣非净利润为4181.9万元，同比下降21.59%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为2.06亿元，同比增长2.14%；归母净利润为4000.55万元，同比增长203.2%；扣非净利润为1102.91万元，同比下降7.69%。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为43.2%，同比下降3.24个百分点；净利率为14.24%，同比提升33.24个百分点。每股收益为0.06元，同比增长20.0%；每股净资产为1.42元，同比增长4.75%。

尽管营业收入下降，但归母净利润显著增长，主要得益于盈利能力的改善和费用控制的有效性。三费合计占营收比例为24.12%，同比下降2.66个百分点，表明公司在销售、管理和财务费用方面的管控有所加强。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为6.38亿元，较上年同期增长8.11%；有息负债为1277.69万元，同比增长2.89%，整体债务水平较低。

应收账款为6909.74万元，同比大幅增长35.08%，增速远超营收和利润增长。财报体检工具提示，应收账款/利润已达100.82%，需重点关注回款风险及潜在坏账压力。

每股经营性现金流为0.07元，同比下降17.6%，与净利润增长形成背离，反映盈利质量有所减弱。

业务与投资回报评价

从业绩驱动因素看，公司业务主要依赖研发及营销投入。然而，历史数据显示公司资本回报能力偏弱：去年ROIC为3.31%，近10年中位数ROIC为2.21%，最低年份2016年ROIC为-18.84%。上市以来共披露14份年报，出现过2次亏损，反映出商业模式稳定性不足。

此外，扣非净利润持续下滑，2025年前三季度同比下降21.59%，说明主营业务盈利能力承压，非经常性损益对利润贡献较大。

总结

二六三在2025年前三季度实现了归母净利润的较快增长和费用的有效控制，但营业收入下滑、扣非净利润下降以及应收账款快速攀升等问题不容忽视。虽然现金状况良好、偿债能力较强，但盈利质量与主业可持续性仍面临挑战，未来需密切关注其应收账款管理及核心业务恢复情况。

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