漫步者（002351）2025年三季报：营收利润双降，盈利能力承压但资产结构稳健

近期漫步者（002351）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

漫步者（002351）发布的2025年三季报显示，公司业绩整体呈现下行趋势。报告期内，公司实现营业总收入20.56亿元，同比下降4.16%；归母净利润为3.0亿元，同比下降11.35%；扣非净利润为2.82亿元，同比下降13.44%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为7.04亿元，同比下降8.14%；第三季度归母净利润为9983.93万元，同比下降15.57%；扣非净利润为9387.0万元，同比下降16.16%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

尽管营业收入和净利润均出现下滑，公司毛利率小幅提升至40.28%，同比增加0.25个百分点。然而，净利率为16.08%，同比下降8.71个百分点，反映出在收入下降的同时，成本或费用压力对盈利质量形成拖累。

每股收益为0.34元，同比下降11.49%；每股经营性现金流为0.27元，同比减少35.43%，表明盈利的现金转化能力有所减弱。

费用与运营效率

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为3.14亿元，三费占营收比例达15.28%，较上年同期上升10.01个百分点，费用控制面临一定挑战，可能是挤压净利率的重要因素之一。

应收账款为2.43亿元，较去年同期的2.63亿元下降7.93%；货币资金为6.53亿元，较去年同期的6.59亿元微降1.00%，显示公司在回款方面略有改善，流动性保持稳定。

有息负债为878.21万元，低于去年同期的1025.94万元，债务负担持续减轻。

资产与股东权益

每股净资产为3.23元，同比增长9.06%，说明公司净资产稳步积累，股东权益有所增强。

主营业务与财务健康度

目前未披露具体主营业务构成的详细数据。但从整体财务表现看，公司资本回报率历史表现较强，此前一年ROIC为17.03%，过去十年中位数为8.83%，显示出长期具备一定的投资回报能力。

偿债能力方面，公司现金资产状况健康，无明显短期偿债风险。

总结

总体来看，漫步者2025年前三季度在营收和净利润层面均出现同比下滑，盈利能力受到费用上升和需求疲软等因素影响。尽管毛利率稳中有升、资产结构稳健、偿债能力良好，但净利率和经营性现金流显著下降，提示内部运营效率需进一步优化。

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