海亮股份（002203）2025年三季报财务分析：营收下滑但盈利能力改善，现金流与债务结构仍存压力

近期海亮股份（002203）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，海亮股份营业总收入为650.18亿元，同比下降4.56%；归母净利润达9.25亿元，同比增长5.21%；扣非净利润为9.95亿元，同比大幅上升46.59%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为204.84亿元，同比下降14.96%；归母净利润为2.13亿元，同比下降18.11%；但扣非净利润达1.82亿元，同比上升223.08%。

尽管营收承压，公司盈利能力有所提升。本期毛利率为3.68%，同比增幅20.5%；净利率为1.41%，同比增幅22.4%。

盈利质量与费用控制

每股收益为0.51元，同比增长15.91%；每股净资产为7.33元，同比增长6.25%；每股经营性现金流为0.03元，同比由负转正，增幅达102.01%（上年同期为-1.68元）。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为11.17亿元，三费占营收比例为1.72%，同比下降16.01个百分点，显示公司在成本管控方面取得一定成效。

资产与负债状况

货币资金为83.22亿元，较去年同期的59.01亿元增长41.03%，流动性储备增强。应收账款为73.6亿元，同比下降5.39%，较上年三季报的77.79亿元有所减少。

有息负债为227.51亿元，较上年同期的228.21亿元微降0.31%。有息资产负债率为47.53%，处于较高水平。

风险提示

财报分析工具指出多项潜在风险：

• 货币资金/流动负债为41.38%，短期偿债保障能力偏弱；
• 近三年经营性现金流净额均值/流动负债为-3.65%，且近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，持续造血能力不足；
• 应收账款/利润高达1046.52%，存在回款周期长或盈利质量偏低的风险；
• 公司去年ROIC为3.11%，低于近十年中位数6.92%，资本回报能力整体偏弱。

综上所述，海亮股份在2025年前三季度实现盈利质量改善与费用优化，但营收持续下滑、经营性现金流长期为负及高有息负债结构仍是主要短板，未来需重点关注现金流修复与债务管理情况。

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