ST惠程（002168）盈利能力改善但现金流与债务风险仍存

近期*ST惠程（002168）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

截至2025年三季报，ST惠程营业总收入为2.84亿元，同比上升93.13%；归母净利润为-4321.67万元，同比上升47.99%；扣非净利润为-4076.75万元，同比上升57.78%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达1.04亿元，同比上升191.12%；第三季度归母净利润为-1155.01万元，同比上升15.75%；第三季度扣非净利润为-1332.28万元，同比上升54.07%。

尽管公司持续亏损，但亏损幅度明显收窄，盈利能力有所回升。

盈利能力指标

本报告期毛利率为50.46%，同比增幅达228.56%；净利率为-10.4%，同比增幅为81.91%。虽然净利率仍为负值，但较去年同期显著改善。

销售费用、管理费用和财务费用合计为1.27亿元，三费占营收比为44.61%，同比下降40.0%。费用控制能力明显增强。

资产与现金流状况

每股净资产为0.03元，同比上升132.69%；每股收益为-0.06元，同比上升48.02%；每股经营性现金流为0.04元，同比上升128.69%。

货币资金为3784.9万元，较上年同期的6910.88万元下降45.23%。应收账款为2.78亿元，较上年同期1.29亿元增长115.35%，回款压力加大。

债务与财务风险

有息负债为3.72亿元，较上年同期3.7亿元微增0.36%。有息资产负债率为40.11%，处于较高水平。

财报分析指出，货币资金/流动负债为8.83%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-5.49%，且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，显示公司偿债能力偏弱，现金流状况承压。

此外，年报归母净利润为负，叠加应收账款高企，提示需重点关注应收账款回收风险及整体财务可持续性。

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