福星股份（000926）三季报亏损扩大，三费占比激增拖累盈利

近期福星股份（000926）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

福星股份（000926）发布的2025年三季报显示，公司经营业绩显著下滑。截至报告期末，营业总收入为10.16亿元，同比下降55.45%；归母净利润为-8.67亿元，同比大幅下降5313.32%；扣非净利润为-7.68亿元，同比下降1774.65%。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入2.83亿元，同比下降53.32%；第三季度归母净利润为-2.09亿元，同比下降869.74%；第三季度扣非净利润为-1.39亿元，同比下降644.7%。

盈利能力分析

盈利能力指标全面恶化。2025年三季报毛利率为12.84%，同比减少48.2个百分点；净利率为-86.79%，同比减少14273.69个百分点。每股收益为-0.54元，同比减少5333.65%；每股净资产为5.42元，同比下降28.54%。

费用与营运效率

期间费用压力显著上升。销售费用、管理费用和财务费用合计达4.62亿元，三费占营业收入比例为45.44%，同比增幅高达175.63%。该比率的快速攀升反映出公司在成本控制方面面临严峻挑战。

应收账款为3.27亿元，较上年同期的3.2亿元微增2.27%；货币资金为10.24亿元，较上年同期的12.92亿元下降20.71%。

债务与现金流状况

公司有息负债为63.84亿元，较上年同期的72.63亿元下降12.10%。尽管负债规模有所收缩，但财务结构仍承压。财报体检工具提示需关注债务状况，当前有息资产负债率为20.02%。

经营性现金流方面，每股经营性现金流为0.14元，同比增长167.92%。然而，货币资金与流动负债之比仅为8.74%，近三年经营性现金流均值与流动负债之比为8.52%，流动性风险仍较高。

此外，存货占营收比例高达205.68%，存在较高的库存积压风险，可能进一步影响资金周转效率。

投资回报与业务模式

从业绩驱动力看，公司依赖营销驱动的商业模式未见改善。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为3%，投资回报整体偏弱，2024年ROIC低至-13.42%，表明资本使用效率极差。

综上所述，福星股份在收入端持续萎缩的同时，费用负担加重，盈利能力急剧恶化，虽有息负债略有下降，但流动性紧张、存货高企及三费占比飙升等问题依然突出，未来经营改善压力较大。

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