华茂股份（000850）2025年三季报财务分析：营收小幅增长，盈利质量分化明显

近期华茂股份（000850）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

华茂股份（000850）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入25.45亿元，同比增长0.99%；归母净利润为1.72亿元，同比增长12.84%。然而，扣非净利润为2439.44万元，同比下降64.29%，反映出核心盈利能力有所减弱。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为9.43亿元，同比增长10.98%；但归母净利润为7510.67万元，同比下降42.99%；扣非净利润为-195.69万元，同比下降130.83%，已陷入亏损状态。

盈利能力分析

公司整体毛利率为10.76%，同比下降15.23个百分点；净利率为6.66%，同比提升10.99个百分点。尽管净利率有所改善，但毛利率显著下滑，表明成本压力加大或产品结构变化影响了盈利空间。

每股收益为0.19元，同比增长13.25%；每股净资产为4.83元，同比增长4.85%；每股经营性现金流为0.45元，同比增长244.91%，显示现金流状况明显改善。

费用与资产状况

销售、管理及财务费用合计为1.36亿元，三费占营收比例为5.36%，同比下降0.86个百分点，费用控制略有成效。

货币资金为4.79亿元，同比增长3.63%；应收账款为4.1亿元，同比增长6.85%；有息负债为19.14亿元，同比增长6.42%。

值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达142.85%，提示回款风险需重点关注。

偿债与运营风险提示

根据财报体检工具提示：- 近三年经营性现金流均值与流动负债之比为15.77%，建议关注公司现金流状况；- 有息资产负债率为25.98%，建议关注公司债务水平；- 应收账款与利润之比已达142.85%，存在较高的信用风险和盈利质量隐患。

业务与投资回报评价

公司去年ROIC为4.98%，历史10年中位数ROIC为3.02%，最低年份2022年ROIC为-1.77%，资本回报长期偏弱。公司业绩呈现周期性特征，历史财报整体表现一般，上市以来共披露26份年报，出现过1次亏损，需警惕周期波动带来的经营不确定性。

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