泸州老窖（000568）2025年三季报业绩下滑，盈利能力与现金流承压

近期泸州老窖（000568）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

泸州老窖（000568）发布的2025年三季报显示，公司主要财务指标出现不同程度下滑。报告期内，公司实现营业总收入231.27亿元，同比下降4.84%；归母净利润为107.62亿元，同比下降7.17%；扣非净利润为107.42亿元，同比下降7.12%。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入为66.74亿元，同比下降9.8%；归母净利润为30.99亿元，同比下降13.07%；扣非净利润为30.92亿元，同比下降13.41%，降幅进一步扩大。

盈利能力分析

公司盈利能力有所减弱。2025年三季报毛利率为87.11%，同比减少1.49个百分点；净利率为46.67%，同比减少2.27个百分点。尽管仍处于较高水平，但盈利质量较去年同期有所下降。

每股收益为7.31元，同比下降7.35%；每股经营性现金流为6.67元，同比下降21.2%，显示经营活动产生的现金能力明显弱化。

费用与资产结构

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为27.16亿元，三费占营收比为11.74%，同比下降5.64个百分点，表明公司在成本控制方面有所改善。

资产结构保持稳健。货币资金为317.45亿元，同比增长4.71%；有息负债为67.93亿元，较上年同期的125.49亿元大幅下降45.87%，债务压力显著缓解。

应收账款为1102.68万元，较上年同期的693.97万元上升58.90%，需关注回款效率变化。

股东权益与投资回报

每股净资产达33.75元，同比增长9.36%，反映股东权益持续积累。

根据历史数据，公司去年ROIC为23.6%，近十年中位数ROIC为23.08%，长期资本回报表现强劲，即便在最低年份（2015年）ROIC也达到14.62%，显示出较强的投资回报能力。

综合评价

虽然泸州老窖在偿债能力和资本回报方面维持良好态势，但2025年前三季度收入与利润双降，叠加毛利率、净利率及经营性现金流下滑，反映出当前面临一定的经营压力。未来需重点关注市场需求变化及费用管控的可持续性。

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