云南白药（000538）2025年三季报财务分析：营收稳健增长，盈利能力提升但应收账款风险需关注

近期云南白药（000538）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

云南白药（000538）2025年三季报显示，公司实现营业总收入306.54亿元，同比增长2.47%；归母净利润达47.77亿元，同比增长10.41%；扣非净利润为45.5亿元，同比增长6.68%。整体业绩表现稳健，盈利水平持续改善。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为93.97亿元，同比下降0.66%；归母净利润为11.44亿元，同比增长0.55%；扣非净利润为10.89亿元，同比下降3.61%。尽管收入略有下滑，但净利润仍保持小幅增长，显示出公司在成本控制和盈利能力方面的优化。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为30.06%，同比提升5.84个百分点；净利率为15.62%，同比提升7.94个百分点，反映出产品附加值或成本管理效率有所增强。每股收益为2.68元，同比增长10.74%；每股经营性现金流为2.5元，同比增长9.4%，表明盈利质量较高，经营活动现金生成能力增强。

费用与资产结构

销售、管理及财务费用合计为42.32亿元，三费占营收比例为13.8%，较上年同期上升12.29个百分点，费用压力有所增加。货币资金为86.18亿元，较去年同期的140.23亿元大幅下降38.54%。有息负债为6.73亿元，较去年同期的12.51亿元减少46.18%，显示公司债务负担减轻。

每股净资产为22.27元，同比下降1.95%，可能与分红或资产结构调整有关。

风险提示

应收账款为102.56亿元，与归母净利润之比达到215.93%，处于较高水平，提示回款周期较长或信用政策趋松，存在一定的坏账风险和现金流压力，需持续关注其变动趋势。

综合评价

云南白药2025年前三季度营收和利润双增，盈利能力显著提升，经营性现金流良好，资本结构趋于稳健。然而，三费占比上升、货币资金大幅下降以及高企的应收账款仍构成潜在风险点，未来需重点关注营运效率与资产质量的变化。

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