红棉股份（000523）2025年三季报财务分析：营收下滑但盈利改善，三费压力显著上升

近期红棉股份（000523）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

主要财务指标概览

• 营业总收入：2025年前三季度为16.43亿元，同比下降4.46%。
• 归母净利润：实现6529.32万元，同比增长0.78%。
• 扣非净利润：达7716.93万元，同比增长13.87%，显示出主业盈利能力有所增强。
• 毛利率：为16.45%，同比提升4.58个百分点。
• 净利率：为5.6%，同比上升4.91个百分点。

单季度表现

2025年第三季度单季数据显示回暖趋势：

• 第三季度营业总收入为6.46亿元，同比增长6.18%。
• 归母净利润为3280.01万元，同比增长20.22%。
• 扣非净利润为2696.59万元，同比增长10.22%。

表明公司在当季经营效率有所提升，盈利增速加快。

成本与费用情况

• 销售费用、管理费用和财务费用合计为1.76亿元。
• 三费占营业收入比例为10.72%，较去年同期的9.21%上升16.45%，反映出期间费用压力明显加大。
• 其中，三费总和占营收同比增幅高达39.62%，远超收入变动幅度，对利润空间形成挤压风险。

资产与偿债能力

• 货币资金：期末为11.18亿元，较上年同期的10.73亿元增长4.17%。
• 有息负债：为3.82亿元，较上年同期的2.83亿元增加34.90%，债务负担有所上升。
• 应收账款：为2.12亿元，同比下降6.03%，回款能力略有改善。

整体来看，公司现金储备充足，具备较强的短期偿债能力。

股东回报与运营质量

• 每股净资产：为1.03元，同比增长28.64%，反映股东权益稳步积累。
• 每股收益：为0.04元，同比增长0.85%。
• 每股经营性现金流：为0.18元，同比大幅增长1004.86%（上年同期为-0.02元），显示经营获现能力显著改善。

业务与投资回报评价

根据历史数据分析：

• 去年ROIC为21.18%，显示当前资本回报率较强。
• 去年净利率为26.53%，产品附加值较高。
• 近十年中位数ROIC为2.71%，最低年份（2020年）ROIC为-138.92%，说明长期投资回报波动剧烈。
• 上市以来共披露31份年报，出现过3次亏损，商业模式稳定性偏弱。

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