山东路桥（000498）2025年三季报财务分析：营收净利双降但扣非净利微增，现金流与债务压力仍存

近期山东路桥（000498）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

山东路桥（000498）发布2025年三季报，数据显示公司整体经营表现偏弱。报告期内，营业总收入为413.54亿元，同比下降3.11%；归母净利润为14.1亿元，同比下降3.27%。尽管盈利指标有所下滑，但扣非净利润达13.44亿元，同比增长2.57%，显示出主业盈利能力略有改善。

单季度来看，2025年第三季度实现营业总收入127.79亿元，同比下降9.9%；归母净利润为3.81亿元，同比下降12.94%；扣非净利润为3.49亿元，同比下降12.73%，表明三季度业绩承压明显。

盈利能力分析

公司毛利率为12.29%，同比减少0.1个百分点；净利率为4.18%，同比下降0.45个百分点，反映盈利能力小幅走弱。每股收益为0.7元，同比下降3.49%；而每股净资产为10.22元，同比增长13.07%，说明股东权益持续积累。

资产与负债状况

应收账款达208.29亿元，较去年同期增长14.89%，且应收账款占最新年报归母净利润的比例高达896.9%，回款压力显著。有息负债为403.56亿元，同比增长12.43%，有息资产负债率为22.79%，债务负担有所上升。

货币资金为104.69亿元，同比增长44.37%，流动性储备有所增强，但货币资金/流动负债比例仅为32.86%，短期偿债能力仍面临挑战。

成本与费用控制

三费合计为16.33亿元，占营收比重为3.95%，同比下降0.76个百分点，显示公司在期间费用管控方面有所优化。

现金流情况

每股经营性现金流为-0.89元，虽同比改善76.86%，但仍处于净流出状态。近3年经营性现金流均值为负，且其与流动负债之比为-9.34%，表明公司主营业务现金创造能力偏弱，依赖外部融资维持运营的风险较高。

综合评价

财务分析工具指出，公司历史上ROIC中位数为7.61%，2024年ROIC为5.71%，资本回报水平一般；净利率为4.23%，产品附加值有限。公司上市以来共披露27份年报，出现亏损年份5次，财报整体质量偏低。

建议重点关注公司的应收账款回收风险、债务结构及持续为负的经营性现金流状况。

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