中联重科（000157）2025年三季报财务分析：营收利润双增但应收账款与债务压力需关注

近期中联重科（000157）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

中联重科（000157）发布的2025年三季报显示，公司整体经营业绩实现增长。截至报告期末，营业总收入为371.56亿元，同比增长8.06%；归母净利润达39.2亿元，同比增长24.89%；扣非净利润为26.44亿元，同比增长20.69%。

从单季度数据来看，2025年第三季度表现尤为突出：营业总收入达123.01亿元，同比增长24.88%；归母净利润为11.56亿元，同比增长35.8%；扣非净利润为7.18亿元，同比增长1.12%。

盈利能力分析

公司在盈利能力方面有所提升。2025年三季报毛利率为28.1%，同比增加0.23个百分点；净利率为11.05%，同比提升8.78个百分点。期间费用控制良好，销售、管理、财务三项费用合计为44.56亿元，占营业收入比重为11.99%，同比下降5.37个百分点。

资产与负债状况

截至本报告期，公司应收账款为280.46亿元，较上年同期增长5.67%。值得注意的是，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达796.68%，表明回款周期和资产质量存在一定风险。

有息负债为336.32亿元，较上年同期增长31.14%。有息资产负债率为25.61%，且有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达到13.84%，反映出公司偿债压力上升。

货币资金为137.63亿元，较上年同期的140.51亿元略有下降，降幅为2.05%。货币资金与流动负债的比值为50.44%，流动性覆盖能力偏弱。

股东回报与运营效率

每股收益为0.45元，同比增长18.42%；每股净资产为6.74元，同比增长2.47%；每股经营性现金流为0.33元，同比增长138.12%，显示经营性现金创造能力显著增强。

然而，公司资本回报水平整体偏低。历史数据显示，公司近10年中位数ROIC为4.4%，2024年度ROIC为4.66%，投资回报能力较弱。净利率历史水平也处于一般区间，2024年为8.81%。

风险提示

• 应收账款风险：应收账款规模持续处于高位，占利润比例极高，可能影响未来利润兑现。
• 债务负担加重：有息负债大幅增长，叠加经营性现金流覆盖能力有限（近三年均值/流动负债仅为7.05%），存在一定的流动性压力。
• 现金流结构问题：尽管经营性现金流同比大幅改善，但绝对水平仍偏低，需持续观察其稳定性。

综上所述，中联重科2025年前三季度在营收和盈利方面实现稳健增长，费用管控成效明显，经营性现金流改善显著。但应收账款高企、有息负债攀升以及资本回报率偏低等问题仍需引起重点关注。

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