华侨城A（000069）三季报亏损扩大、盈利能力下滑，费用压力与债务风险凸显

近期华侨城A（000069）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现疲软

截至2025年三季度末，华侨城A营业总收入为170.25亿元，同比下降41.95%；归母净利润为-43.67亿元，同比下降85.76%；扣非净利润为-44.6亿元，同比下降77.37%。三项核心盈利指标均呈现显著下滑，且延续亏损状态。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为57.08亿元，同比下降9.67%；归母净利润为-14.99亿元，同比下降15.79%；扣非净利润为-15.45亿元，同比下降15.78%，亏损幅度在收窄趋势中仍处高位。

盈利能力指标全面恶化

公司毛利率为8.22%，同比减少36.14个百分点；净利率为-32.06%，同比减少209.38个百分点，反映盈利能力严重承压。每股收益为-0.56元，同比下降81.72%；每股净资产为5.71元，同比下降18.98%，股东权益持续缩水。

费用负担加重，三费占比大幅上升

销售费用、管理费用和财务费用合计占营业收入比例达27.91%，较上年同期上升62.06个百分点，费用控制压力显著增加。三费总额为47.52亿元，对公司利润形成较大侵蚀。

偿债与现金流状况存在隐忧

尽管货币资金为235.75亿元，较去年同期下降25.00%，但有息负债高达1257.79亿元，虽同比下降4.45%，整体债务规模仍处于高位。有息资产负债率为41.04%，有息负债总额与近三年经营性现金流均值之比达45.85%，偿债压力较大。

财务费用占近三年经营性现金流均值的比例高达139.63%，表明财务成本已超过自身经营造血能力。此外，货币资金与流动负债之比仅为19.69%，近三年经营性现金流均值覆盖流动负债比例仅为2.29%，短期偿债能力偏弱。

存货与运营效率问题突出

存货占营收比例高达265.71%，反映出公司存在较大的库存积压风险，资产周转效率偏低，对资金占用严重，进一步加剧流动性压力。

经营性现金流改善但难掩整体困境

每股经营性现金流为0.61元，同比增长192.10%，显示本期主营业务现金回笼有所改善，但该增长未能扭转整体亏损局面，亦不足以覆盖高额财务支出与债务负担。

历史业绩与商业模式稳定性存疑

公司近10年中位数ROIC为7.93%，投资回报整体偏弱，2022年ROIC曾低至-4.07%。上市以来发布27份年报，出现3次亏损，显示其商业模式较为脆弱。当前业绩主要依赖营销驱动，可持续性有待观察。

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