珠海冠宇（688772）2025年三季报财务分析：营收与盈利双增长，但应收账款与债务压力需关注

近期珠海冠宇（688772）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利能力提升

截至2025年三季报，珠海冠宇营业总收入达103.21亿元，同比增长21.18%；归母净利润为3.87亿元，同比增长44.37%；扣非净利润为2.66亿元，同比增长47.84%。单季度数据显示，2025年第三季度营业收入为42.24亿元，同比增长33.22%；归母净利润为2.7亿元，同比增长62.49%；扣非净利润为2.21亿元，同比增长43.51%。整体盈利增速显著高于营收增速，反映出公司盈利能力有所增强。

盈利质量与费用控制

尽管毛利率同比下降6.9个百分点至24.05%，但净利率提升至3.01%，同比增长62.86%。三费合计为10.35亿元，占营收比重为10.03%，同比下降16.05%。费用管控成效明显，对净利率改善形成支撑。每股收益为0.35元，同比增长45.83%；每股净资产为6.3元，同比增长7.62%；每股经营性现金流为1.53元，同比增长4.22%，现金流表现稳健但增幅低于利润增长。

资产与负债结构风险点

报告期末，公司应收账款为43.46亿元，同比增长42.26%，远高于营收和利润增速，回款压力可能加大。货币资金为24.39亿元，较上年同期的30.99亿元下降21.30%。有息负债为80.06亿元，同比增长12.36%。有息资产负债率为30.93%，处于较高水平。货币资金/流动负债为51.18%，短期偿债能力偏弱。

投资回报与商业模式

公司去年ROIC为3.09%，资本回报率偏低。上市以来中位数ROIC为7.58%，整体投资回报一般，且曾出现2017年ROIC为-27.83%的极端情况。公司业绩主要依赖研发及资本开支驱动，需关注资本支出项目的回报效率及潜在资金压力。

风险提示

应收账款/利润比例高达1009.78%，表明盈利质量受应收影响较大，存在减值或回款不确定性风险。同时，高有息负债与较低货币资金储备叠加，对公司未来流动性管理提出挑战。

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