成都华微（688709）：营收稳步增长但盈利承压，现金流与资产质量风险凸显

近期成都华微（688709）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务表现概览

成都华微（688709）2025年三季报显示，公司实现营业总收入5.18亿元，同比增长22.45%；归母净利润为6260.51万元，同比下降28.82%；扣非净利润为4455.73万元，同比下降23.19%。尽管收入保持较快增长，但盈利能力出现明显下滑。

单季度数据显示，2025年第三季度公司营业总收入达1.63亿元，同比增长13.69%；归母净利润为2688.46万元，同比增长83.21%；扣非净利润为2557.17万元，同比增长121.8%。第三季度利润增速显著回升，显示出短期盈利改善趋势。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为71.31%，同比下降7.59个百分点；净利率为13.29%，同比下降39.9%。尽管毛利率仍处于较高水平，但盈利能力整体减弱，反映出成本压力或费用增加对公司利润形成挤压。

费用与资产状况

销售、管理、财务三项费用合计1.4亿元，占营业收入比重为27.02%，较上年同期下降0.13个百分点，费用控制略有改善。

存货同比增幅达67.46%，存货规模快速上升。结合财报体检提示，存货/营收比例已达117%，表明库存压力较大，存在减值风险或周转效率下降问题。

应收账款为12.27亿元，同比增长13.59%，远高于利润水平。应收账款/利润比例高达1004.68%，回款能力堪忧，利润质量受到挑战。

货币资金为6亿元，同比下降30.47%；有息负债为5.63亿元，同比大幅增长109.74%，债务压力显著上升。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为-0.6元，同比减少393.38%，连续多个报告期呈现净流出状态。近3年经营性现金流均值/流动负债仅为7.4%，企业自我造血能力偏弱，对外部融资依赖度较高。

每股净资产为4.51元，同比增长3.99%；每股收益为0.1元，同比下降28.57%，与归母净利润变动趋势一致。

综合评价

公司营收持续增长，第三季度利润增速回暖，但整体盈利能力下滑，叠加应收账款高企、存货快速攀升、经营性现金流持续为负等问题，财务结构存在一定风险。资本回报方面，公司去年ROIC为4.89%，低于历史中位数12.87%，投资效率有待提升。需重点关注其应收账款回收情况、存货周转能力及债务偿付压力。

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