碧兴物联（688671）三季报财务分析：营收增长但盈利承压，现金流与应收账款风险需关注

近期碧兴物联（688671）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

碧兴物联（688671）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入1.85亿元，同比增长13.11%；归母净利润为-4031.59万元，同比下降255.27%；扣非净利润为-4848.39万元，同比下降145.84%。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为7361.65万元，同比增长16.2%；第三季度归母净利润为-1640.26万元，同比下降207.02%；第三季度扣非净利润为-1928.84万元，同比下降120.61%。

盈利能力分析

公司盈利能力面临显著压力。2025年三季报毛利率为18.69%，同比下降33.98个百分点；净利率为-21.71%，同比下降222.36个百分点。尽管营业收入有所增长，但净利润持续下滑，反映出公司在成本控制和盈利转化方面存在挑战。

费用与资产状况

报告期内，销售费用、管理费用和财务费用合计为4849.21万元，三费占营收比为26.22%，较上年同期下降5.8个百分点，显示公司在费用管控方面有一定成效。

截至报告期末，公司货币资金为3.39亿元，较去年同期的2.57亿元增长31.81%；有息负债为601.28万元，较去年同期的1573.76万元下降61.79%，表明公司债务负担明显减轻。

应收账款与现金流

公司应收账款为2.26亿元，较去年同期的2.54亿元下降11.14%。然而，当期应收账款占最新年报营业总收入的比例高达68.54%，显示出回款周期较长，资金占用压力较大。

经营性现金流表现不佳，每股经营性现金流为-0.6元，同比下降128.79%。财报体检工具提示需关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-8.18%），且近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，反映主营业务造血能力不足。

股东权益与投资回报

每股净资产为13.55元，同比下降5.71%；每股收益为-0.51元，同比下降264.29%。公司上市以来中位数ROIC为12.74%，但2024年ROIC为-3.44%，投资回报波动大，部分年份出现严重亏损。

综合评价

虽然碧兴物联在营收规模和费用控制方面取得一定进展，且现金资产较为充裕、有息负债大幅下降，但盈利能力持续恶化，净利润大幅亏损，叠加经营性现金流长期为负，应收账款占比较高，整体财务状况仍面临较大风险。投资者应重点关注其盈利修复能力和现金流改善情况。

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