有研粉材（688456）2025年三季报财务分析：营收利润双增长但应收账款与现金流压力仍存

近期有研粉材（688456）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

有研粉材（688456）2025年前三季度实现营业总收入28.49亿元，同比增长20.8%；归母净利润为5166.22万元，同比增长28.0%；扣非净利润为3737.2万元，同比增长35.23%。整体盈利能力持续改善。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达10.59亿元，同比增长25.3%；归母净利润为1590.22万元，同比增长44.92%；扣非净利润为841.59万元，同比增长72.38%，增速显著提升，反映出公司经营效率有所增强。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为7.58%，同比下降6.12个百分点；净利率为1.86%，同比上升5.27个百分点。尽管毛利率下滑，但净利率提升表明公司在成本和费用管控方面取得成效。

销售费用、管理费用和财务费用合计为7708.2万元，三费占营收比例为2.71%，较上年同期下降1.71个百分点，体现出较强的费用控制能力。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2.09亿元，较去年同期的1.13亿元增长84.76%；应收账款为4.82亿元，较去年同期的4.03亿元增长19.47%；有息负债为2.05亿元，同比下降5.12%，债务压力略有缓解。

每股指标与现金流

每股净资产为12.04元，同比增长4.42%；每股收益为0.5元，同比增长28.21%；每股经营性现金流为-0.79元，同比改善49.04%，但仍为负值，显示经营活动现金回笼尚未转正。

风险提示

财报分析指出，公司应收账款占最新年报归母净利润的比例高达811.35%，存在较高的回款风险。此外，货币资金/流动负债比率仅为59.34%，近3年经营性现金流均值/流动负债仅为1.51%，短期偿债能力偏弱。

财务费用/近3年经营性现金流均值达70.75%，表明财务负担相对较重，需关注未来融资成本变化对公司现金流的影响。

投资回报与商业模式

公司2024年度ROIC为4.79%，资本回报率偏低；上市以来中位数ROIC为9.19%，历史投资回报尚可，但近年有所下滑。公司业绩主要依赖研发驱动，需进一步观察其技术转化与市场拓展能力。

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