汇成股份（688403）2025年三季报财务分析：整体盈利提升但Q3净利润下滑，需关注应收账款与债务结构

近期汇成股份（688403）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

汇成股份（688403）发布的2025年三季报显示，公司整体营业收入和净利润实现同比增长，盈利能力有所增强。然而，第三季度单季数据显示归母净利润和扣非净利润同比显著下降，反映出短期业绩承压。

主要财务指标表现

• 营业总收入：2025年前三季度达12.95亿元，同比增长21.05%。
• 归母净利润：实现1.24亿元，同比增长23.21%。
• 扣非净利润：为1.02亿元，同比增长19.04%。

在盈利能力方面：

• 毛利率：本期为22.62%，同比增幅7.21个百分点。
• 净利率：为9.59%，同比增幅1.78个百分点。

费用控制方面：

• 销售、管理、财务三项费用合计8916.63万元，三费占营收比例为6.88%，较上年同期增长5.81%。

资产与股东权益方面：

• 货币资金：期末为2.76亿元，较去年同期的4.15亿元减少33.39%。
• 有息负债：为10.25亿元，同比下降10.24%（2024年同期为11.42亿元）。
• 每股净资产：达到4.01元，同比增长8.51%。

现金流及其他指标：

• 每股经营性现金流：为0.56元，同比增长59.21%。
• 每股收益：为0.15元，同比增长25.0%。

单季度财务表现

2025年第三季度：

• 营业总收入为4.29亿元，同比增长8.26%。
• 归母净利润为2820.51万元，同比下降31.48%。
• 扣非净利润为1926.09万元，同比下降45.18%。

尽管前三季度整体增长良好，但第三季度利润出现明显下滑，需引起关注。

风险提示与业务评价

根据财报分析工具提示：

• 公司去年ROIC为4.71%，上市以来中位数ROIC也为4.71%，投资回报水平一般；2018年最低曾达-34.23%，显示投资回报波动较大。
• 净利率历史水平为10.64%，产品附加值一般。
• 上市以来共披露2份年报，出现亏损年份3次，表明生意模式较为脆弱。

此外，以下两项风险值得关注：

• 有息资产负债率已达21.17%，建议关注公司债务状况。
• 应收账款/利润比率高达200.37%（应收账款3.2亿元 / 利润约1.24亿元），回款能力存在压力。

结论

汇成股份2025年前三季度整体营收与利润双增，盈利能力改善，经营性现金流大幅提升。但第三季度净利润大幅下滑，叠加应收账款高企及历史盈利不稳定等问题，未来增长可持续性仍需观察。

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