奥来德（688378）三季报财务分析：营收利润双降，三费占比攀升，现金流改善但应收账款风险凸显

近期奥来德（688378）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

奥来德（688378）2025年三季报财务分析

一、整体经营表现

截至2025年三季报，奥来德营业总收入为3.89亿元，同比下降16.12%；归母净利润为3135.61万元，同比下降69.03%；扣非净利润为-611.89万元，同比下降109.25%。整体盈利能力显著下滑，且已由盈转亏（扣非口径）。

单季度数据显示，2025年第三季度公司实现营业总收入1.08亿元，同比下降11.21%；归母净利润为435.12万元，同比下降53.9%；扣非净利润为-1037.59万元，同比下降512.09%，亏损幅度扩大，反映当季经营压力加剧。

二、盈利能力指标恶化

公司毛利率为45.11%，同比减少11.92个百分点；净利率为8.06%，同比减少63.08个百分点。盈利能力明显弱化，反映出产品或服务的盈利空间受到挤压。

三、期间费用压力上升

销售费用、管理费用和财务费用合计为9037.12万元，三费占营收比例达23.23%，较去年同期上升34.8%。期间费用的增长速度远超营收降幅，成为侵蚀利润的重要因素。

四、资产与负债结构变化

• 货币资金为2.27亿元，同比增长0.46%，基本持平；
• 应收账款为2.41亿元，同比增长4.74%，增速高于营收下降幅度，回款压力有所增加；
• 有息负债为1.46亿元，同比大幅增长149.76%，债务负担明显加重。

五、股东回报与现金流

• 每股收益为0.13元，同比下降73.47%；
• 每股净资产为6.68元，同比下降20.94%；
• 每股经营性现金流为0.34元，同比大幅增长361.49%（上年同期为-0.13元），主要因上年同期将银行大额存单列为受限资金所致，本期调整带来同比高增长。

六、主营业务情况

前三季度公司材料业务收入为3.2亿元，设备业务收入约为0.68亿元。其中，蒸发源设备收入同比下降57.91%，是导致利润总额下降80.0%及归母净利润大幅下滑的主要原因。当前OLED面板产线处于6代线向8.6代线升级的过渡期，设备需求出现阶段性空窗。

公司在新材料领域取得进展：PSPI材料已进入规模化量产阶段；新一代GP材料已在多家国内头部面板企业实现小批量稳定供货，完成客户验证突破；电子功能层材料也已成功导入客户，未来有望提升材料业务占比。

七、风险提示

• 财报体检工具指出，公司近3年经营性现金流均值/流动负债仅为14.63%，现金流覆盖短期债务能力偏弱；
• 应收账款/利润比率达266.46%，存在较高回款风险，需重点关注应收账款质量及坏账计提情况。

八、投资回报评价

公司近年来资本回报率（ROIC）为4.6%，上市以来中位数ROIC为5.3%，投资回报水平一般。历史上曾两次出现年度亏损，其中2014年ROIC为-25.76%，显示其商业模式具有一定脆弱性。

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