美埃科技（688376）营收增长但盈利承压，应收账款与债务风险需关注

近期美埃科技（688376）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

美埃科技（688376）2025年前三季度实现营业总收入14.86亿元，同比增长23.64%，显示出较强的收入扩张能力。然而，归母净利润为1.41亿元，同比下降5.17%；扣非净利润为1.14亿元，同比下降18.24%，反映出盈利能力面临压力。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入达5.52亿元，同比增长23.88%；但归母净利润为4286.55万元，同比下降23.01%；扣非净利润为3893.02万元，同比下降27.14%，表明三季度盈利下滑趋势加剧。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为27.53%，同比下降9.94个百分点；净利率为10.26%，同比下降16.68个百分点，显示产品附加值和整体盈利水平有所下降。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为1.86亿元，三费占营收比例为12.54%，同比上升7.35%，费用管控压力有所增加。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为6.26亿元，较去年同期的5.95亿元小幅增长5.15%；应收账款达11.65亿元，同比增幅高达34.07%，远超营收增速，回款压力显现。

有息负债为10.7亿元，较上年同期的6.64亿元大幅增长61.21%，导致有息资产负债率升至26.33%。尽管每股净资产为14.36元，同比增长10.11%，但财务杠杆明显提升。

经营性现金流方面，每股经营性现金流为1.3元，同比大增504.73%（上年同期为-0.32元），短期流动性改善显著。但需注意的是，近3年经营性现金流均值为负，且经营活动产生的现金流净额均值也为负，长期现金造血能力仍存疑。

风险提示

财报分析工具提示多项潜在风险：- 货币资金/流动负债为78.23%，短期偿债保障不足；- 近3年经营性现金流均值/流动负债为-4.56%，持续依赖外部融资的可能性较高；- 应收账款/利润高达606.92%，存在较大坏账风险或利润虚高可能；- 公司ROIC在2024年为8.24%，虽属正向回报，但相较历史中位数14.05%明显回落，资本效率趋于下行。

综上，公司在保持收入较快增长的同时，面临盈利下滑、应收账款攀升及债务负担加重等多重挑战，未来需重点关注现金流管理和债务结构优化。

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