德马科技（688360）2025年三季报财务分析：营收稳步增长但盈利承压，应收账款与现金流风险需关注

近期德马科技（688360）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现

德马科技（688360）2025年前三季度实现营业总收入12.16亿元，同比增长8.72%，显示出主营业务保持稳健增长态势。然而，归母净利润为1.1亿元，同比下降5.98%，与收入增长形成背离，反映出盈利能力面临一定压力。

扣非净利润为1.02亿元，同比增长2.47%，表明公司在剔除非经常性损益后的盈利基础有所改善，但增幅远低于营收增速，说明经营效率提升有限。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.35亿元，同比增长2.77%；归母净利润为2774.48万元，同比下降13.07%；扣非净利润为2428.72万元，同比下降11.92%，显示三季度盈利水平进一步下滑。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为30.67%，同比提升3.07个百分点，体现产品或服务的直接盈利能力增强。但净利率为8.82%，同比下降14.76%，表明在毛利率改善的同时，期间费用、税费或其他因素对最终盈利造成显著拖累。

销售费用、管理费用和财务费用合计1.39亿元，三费占营收比例为11.41%，较上年同期下降1.82个百分点，反映公司在费用管控方面取得一定成效。

资产质量与财务结构

截至报告期末，公司应收账款为6.34亿元，虽较去年同期的6.73亿元略有下降，但其与最新年报归母净利润之比高达685.57%，提示回款周期较长，存在较高的信用风险和资产质量隐患。

货币资金为5.47亿元，较去年同期的3.89亿元增长40.50%，流动性储备有所增强。但有息负债达6亿元，较去年同期的2.76亿元大幅上升117.35%，债务负担明显加重。

货币资金与流动负债之比为72.05%，且近三年经营性现金流均值与流动负债之比仅为13.22%，显示公司短期偿债能力偏弱，现金流覆盖能力不足。

股东回报与运营效率

每股收益为0.42元，同比下降4.55%；每股净资产为5.57元，同比下降25.74%；每股经营性现金流为0.26元，同比下降11.58%。上述指标全面下滑，说明股东权益质量和经营活动现金创造能力均有所减弱。

综合评价

公司营收持续增长，毛利率提升，费用控制有效，但净利润下滑、净利率降低、应收账款高企及现金流紧张等问题突出。ROIC历史中位数为10.84%，整体投资回报尚可，但近年降至5.69%，资本使用效率趋于下行。公司模式依赖研发驱动，需进一步审视其可持续性与转化效率。

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