荣昌生物（688331）2025年三季报财务分析：营收持续增长，盈利能力改善但净利率仍为负，需关注现金流与债务风险

近期荣昌生物（688331）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

荣昌生物（688331）发布的2025年三季报显示，公司营业总收入达17.2亿元，同比增长42.27%；归母净利润为-5.51亿元，同比上升48.6%；扣非净利润为-5.45亿元，同比上升50.31%。单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为6.22亿元，同比增长33.13%；归母净利润为-1.01亿元，同比上升65.24%；扣非净利润为-9972.67万元，同比上升67.14%。

盈利能力分析

公司盈利能力有所提升。2025年三季报毛利率为84.27%，同比增加5.66个百分点；净利率为-32.02%，同比提升63.87个百分点。尽管净利率仍为负值，但降幅明显收窄，反映成本控制和运营效率有所改善。

费用与营运效率

销售、管理及财务费用合计为10.95亿元，三费占营收比例为63.66%，同比下降15.13个百分点，表明公司在费用管控方面取得显著成效。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为10.7亿元，较上年同期的6.65亿元增长60.95%；应收账款为3.62亿元，同比增长8.24%；有息负债为21.58亿元，较上年同期的24.86亿元下降13.22%。有息资产负债率为36.1%，处于较高水平。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为0.39元，同比大幅增长125.1%（上年同期为-1.53元），显示经营活动现金生成能力明显增强。每股净资产为4.12元，同比下降5.4%；每股收益为-1.01元，同比上升49.25%。

风险提示

根据财报分析工具提示，需关注以下风险：

• 公司货币资金/流动负债为44.72%，短期偿债能力偏弱；
• 近三年经营性现金流均值/流动负债为-48.99%，持续依赖外部融资；
• 近三年经营活动产生的现金流净额均值为负，财务费用压力较大；
• 历史ROIC中位数为-24.24%，投资回报长期偏低，公司尚未实现稳定盈利。

综上所述，荣昌生物在2025年前三季度实现了营收和盈利能力的双重改善，费用控制成效显著，经营性现金流明显好转。然而，公司仍处于亏损状态，净利率为负，且存在较高的有息负债和现金流压力，未来需持续关注其盈利可持续性与债务结构优化情况。

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