开普云（688228）2025年三季报财务分析：营收微增但净利仍亏损，现金流与应收账款风险需关注

近期开普云（688228）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

开普云（688228）发布的2025年三季报显示，公司实现营业总收入2.31亿元，同比增长0.58%；归母净利润为-361.82万元，同比上升77.5%；扣非净利润为-1153.36万元，同比上升46.22%。整体来看，虽然盈利能力尚未转正，但亏损幅度明显收窄。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为7093.89万元，同比下降4.46%；归母净利润为-739.55万元，同比下降2547.43%；扣非净利润为-1031.27万元，同比下降534.74%。第三季度业绩同比显著下滑，反映出短期经营压力加大。

盈利能力分析

报告期内，公司毛利率为38.84%，同比下降15.54个百分点；净利率为-4.19%，同比提升70.68个百分点。尽管净利率改善明显，但仍处于负值区间，表明公司尚未实现盈利。三费合计为8834.54万元，三费占营收比为38.29%，同比下降14.11个百分点，费用控制有所优化。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为2.55亿元，较上年同期的1.26亿元增长101.42%，现金储备较为充裕。应收账款为3.01亿元，较上年同期的3.24亿元下降7.29%。然而，当期应收账款占最新年报归母净利润的比例高达1460.72%，回款风险仍需警惕。有息负债为1.91亿元，较上年同期的1.86亿元增长2.42%，债务水平保持稳定。

成长与估值指标

每股净资产为19.74元，同比增长6.83%；每股收益为-0.05元，同比上升79.17%；每股经营性现金流为-0.64元，同比改善73.21%。尽管多项指标同比向好，但经营性现金流持续为负，反映主营业务造血能力不足。

综合评价

从业务模式看，公司业绩主要依赖研发及营销驱动，资本回报率偏低——2024年ROIC为1.11%，远低于历史中位数9.28%。财务分析工具提示需重点关注三项风险：一是近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-5.89%；二是近3年经营活动产生的现金流净额均值为负；三是应收账款与利润比例已达1460.72%。以上信号表明公司在现金流管理和应收账款回收方面存在潜在压力。

总体而言，开普云在费用管控和亏损收窄方面取得进展，但盈利能力、现金流质量和资产周转效率仍有待提升。

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