首药控股（688197）2025年三季报财务分析：营收下滑、净利亏损收窄，现金流与盈利能力持续承压

近期首药控股（688197）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

财务概况

首药控股（688197）发布的2025年三季报显示，公司报告期内实现营业总收入200.0万元，较上年同期的380万元下降47.37%。归母净利润为-1.55亿元，相比去年同期的-1.6亿元，同比上升3.26%；扣非净利润为-1.69亿元，同比上升1.87%，较上年同期的-1.72亿元略有改善。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为0.0万元，无法计算同比变动幅度。当季归母净利润为-5039.54万元，同比上升11.78%；扣非净利润为-5458.78万元，同比上升12.19%。

盈利能力分析

公司盈利能力仍处于显著亏损状态。2025年三季报净利率为-7738.36%，较上年同期下降83.81个百分点。每股收益为-1.04元，同比提升3.7%；每股净资产为4.4元，同比下降24.01%。

经营活动现金流表现不佳，每股经营性现金流为-1.16元，较上年同期的-0.97元进一步恶化，同比减少19.53%。

资产与负债状况

截至报告期末，公司货币资金为632.46万元，较上年同期的8335.02万元大幅下降92.41%，显示出可用现金规模显著收缩。有息负债为291.66万元，较上年同期的534.53万元下降45.44%，债务压力有所减轻。

存货方面出现明显增长，同比增幅达108.47%，需关注其后续周转情况及是否存在减值风险。

综合评价

从业务评价角度看，公司历史净利率长期为负，2024年净利率为-5376.4%，反映产品或服务附加值较低。上市以来中位数ROIC为-40.88%，投资回报表现极差，其中2020年ROIC低至-207.05%。公司自上市以来共披露2份年报，累计亏损达8次，整体财务表现偏弱。

尽管当前亏损幅度略有收窄，但营收持续下滑、经营性现金流为负且绝对值扩大，叠加流动负债覆盖能力薄弱（近3年经营性现金流均值/流动负债为-1466.17%），提示公司运营资金压力较大。财务费用方面亦存在潜在负担，因经营活动产生的现金流净额均值连续三年为负。

总体来看，首药控股在盈利稳定性、收入成长性和现金流管理方面仍面临较大挑战。

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