牧高笛（603908）2025年三季报财务分析：营收利润双降，费用压力与应收账款风险上升

近期牧高笛（603908）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

牧高笛（603908）发布的2025年三季报显示，公司经营业绩同比明显下滑。截至报告期末，营业总收入为8.19亿元，同比下降24.21%；归母净利润为3664.62万元，同比下降60.35%；扣非净利润为2920.27万元，同比下降58.82%。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入2.13亿元，同比下降13.2%；归母净利润为-1056.39万元，同比下降179.54%；扣非净利润为-1183.55万元，同比下降83.02%，盈利能力显著承压。

主要财务指标变动情况

盈利能力与成本结构

尽管本期毛利率为30.24%，同比提升5.77个百分点，但净利率为4.48%，同比下降47.68%。销售、管理及财务费用合计达1.7亿元，三费占营收比重升至20.73%，同比增长29.2%，反映出期间费用控制面临较大压力，侵蚀了整体盈利水平。

资产与负债状况

公司货币资金为2.9亿元，较上年同期大幅增长85.78%。然而，有息负债攀升至2.49亿元，同比增加189.23%。有息资产负债率达到22.2%，债务负担加重，需关注偿债能力变化。

应收账款为1.09亿元，虽同比下降28.97%，但其占最新年报归母净利润的比例高达129.79%，提示回款周期或资产质量存在一定风险。

现金流与股东回报

每股经营性现金流为1.37元，同比下降21.93%，表明主营业务现金生成能力有所减弱。每股净资产为5.75元，同比下降6.88%；每股收益为0.39元，同比下降68.29%，反映股东权益和盈利水平同步走弱。

综合评价

根据财报分析工具评估，公司ROIC去年为11.59%，历史中位数为14.8%，投资回报整体尚可但呈下行趋势。当前业绩主要依赖营销驱动，可持续性有待观察。建议重点关注公司的现金流状况（货币资金/流动负债为73.14%）、债务水平及应收账款回收风险。

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