城地香江（603887）2025年三季报财务分析：营收与利润显著回升，但存货高企与债务压力仍需警惕

近期城地香江（603887）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与盈利表现

截至2025年三季报，城地香江营业总收入为17.14亿元，同比上升106.96%；归母净利润为285.3万元，同比上升102.97%；扣非净利润为363.65万元，同比上升102.90%。相比去年同期的大幅亏损，公司盈利能力实现显著改善。

单季度数据显示，2025年第三季度营业总收入为4.29亿元，同比上升49.6%；归母净利润为-3450.51万元，同比上升45.31%；扣非净利润为-3599.01万元，同比上升45.34%。尽管第三季度仍处于亏损状态，但亏损幅度明显收窄。

盈利能力与费用控制

报告期内，公司毛利率为20.45%，同比下降37.32个百分点；净利率为0.17%，同比上升101.43个百分点。虽然毛利率下滑明显，但净利率因费用压缩和非经常性损益影响实现大幅转正。

销售费用、管理费用、财务费用合计为2.67亿元，三费占营收比为15.55%，同比下降63.06个百分点，反映出公司在期间费用控制方面取得显著成效。

资产与现金流状况

截至报告期末，公司货币资金为17.33亿元，同比增长130.81%；应收账款为16.39亿元，同比增长14.85%；有息负债为32.37亿元，同比增长30.14%。

每股净资产为5.86元，同比增长15.19%；每股经营性现金流为0.79元，同比增长3.45%。经营性现金流保持稳定小幅增长。

风险提示

本报告期公司存货同比增幅高达248.92%，存货/营收比例达到206.1%，显示出库存水平显著上升，可能存在去化压力。

此外，财报体检工具提示多项风险：货币资金/流动负债为36.89%，近3年经营性现金流均值/流动负债为9.39%，显示短期偿债能力偏弱；有息资产负债率为20.95%，债务负担需持续关注；年报归母净利润为负时，应收账款回收风险亦应重视。

综合评价

从业绩驱动因素看，公司业绩增长主要依赖资本开支推动，需进一步评估资本支出项目的回报效率及是否存在刚性资金压力。历史上公司上市以来已出现3次亏损，商业模式稳定性较弱，投资回报波动较大，2023年ROIC曾低至-8.29%。

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