海天股份（603759）：营收大幅增长但盈利承压，现金流与债务风险需警惕

近期海天股份（603759）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

营收与利润表现分化明显

海天股份（603759）2025年前三季度实现营业总收入20.41亿元，同比增长94.6%。单季度来看，第三季度营业总收入达10.43亿元，同比增幅高达218.44%，显示出较强的收入扩张能力。

然而，盈利能力却出现下滑。报告期内，归母净利润为1.04亿元，同比下降28.11%；扣非净利润为9006.54万元，同比下降34.99%。第三季度归母净利润为4254.96万元，同比增长3.21%；扣非净利润为4040.01万元，同比增长7.03%，虽有所回升，但仍处于低位。

盈利质量与费用控制情况

公司毛利率为25.9%，同比下降41.62个百分点；净利率为5.9%，同比下降61.35个百分点，反映出单位收入的盈利能力显著减弱。

期间费用方面，销售费用、管理费用和财务费用合计为3.26亿元，三费占营收比例为15.98%，较上年同期下降27.53个百分点，表明公司在费用管控方面取得一定成效。

资产与负债结构变化

截至报告期末，公司应收账款为15.1亿元，同比增加73.49%，增速高于收入增长，回款压力可能加大。货币资金为11.27亿元，同比增长94.71%。有息负债达47.6亿元，较去年同期的24.86亿元增长91.43%，债务规模快速上升。

有息资产负债率为50.06%，有息负债总额与近3年经营性现金流均值之比达11.47%，显示偿债压力较大。

现金流与股东回报指标

每股经营性现金流为-0.66元，同比减少235.74%，远低于去年同期水平，反映主营业务现金创造能力恶化。货币资金与流动负债之比为52.53%，近3年经营性现金流均值与流动负债之比为18.19%，短期偿债保障不足。

每股净资产为6.17元，同比增长10.23%；每股收益为0.23元，同比下降25.81%。应收账款与利润之比高达495.32%，存在较大的坏账风险或盈利虚化可能。

综合评价

尽管海天股份在2025年前三季度实现了营业收入的高速增长，但净利润持续下滑、毛利率大幅回落、经营性现金流转负以及应收账款快速攀升等问题凸显其盈利质量和财务稳健性面临挑战。同时，高企的有息负债和偏低的现金流覆盖能力提示潜在债务风险，建议重点关注公司的回款效率与资本结构优化进展。

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