灵康药业（603669）2025年三季报财务分析：营收与盈利改善但现金流及债务压力仍存

近期灵康药业（603669）发布2025年三季报，证券之星财报模型分析如下：

概述

灵康药业（603669）发布的2025年三季报显示，公司营业收入和盈利能力较去年同期有所改善。报告期内，公司营业总收入达2.82亿元，同比增长22.0%；归母净利润为-3450.31万元，同比上升26.42%；扣非净利润为-5645.4万元，同比上升37.87%。

单季度数据显示，2025年第三季度实现营业总收入1.1亿元，同比增长23.12%；归母净利润为123.05万元，同比增长118.96%；扣非净利润为-1090.91万元，同比上升70.07%。

盈利能力分析

公司盈利能力有所回升。2025年三季报毛利率为43.92%，同比提升2.01个百分点；净利率为-12.24%，同比改善39.69个百分点。尽管净利率仍为负值，但亏损幅度明显收窄。

费用与资产状况

期间费用方面，销售、管理、财务三项费用合计1.62亿元，占营业收入比例为57.48%，较上年同期上升9.71个百分点，反映出费用控制压力较大。

资产结构方面，货币资金为1.73亿元，较2024年同期的1.23亿元增长40.23%；应收账款达2.96亿元，相比2024年同期的6091.78万元大幅增加385.64%，回款风险需重点关注；有息负债为2.81亿元，较上年同期的2.59亿元增长8.34%。

股东权益与现金流

每股净资产为0.94元，同比下降15.14%；每股收益为-0.05元，同比上升26.46%；每股经营性现金流为-0.16元，同比减少84.29%，显示经营性现金流出压力加大。

财务健康提示

根据财报分析工具提示，需重点关注以下风险点：

• 经营性现金流持续为负，近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-88.35%；
• 有息资产负债率为23.36%，债务负担处于较高水平；
• 近3年经营活动产生的现金流净额均值为负，影响偿债能力；
• 应收账款规模快速扩张，而归母净利润为负，存在坏账及收入质量风险。

业务模式与历史表现

公司业绩主要依赖营销驱动，商业模式对费用投入敏感。上市以来共披露9份年报，出现亏损年份3次，ROIC中位数为12.18%，但最低年份为-9.47%，表明盈利稳定性不足，生意模式较为脆弱。

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