万润新能（688275）2025年三季报简析：营收上升亏损收窄，盈利能力上升

据证券之星公开数据整理，近期万润新能（688275）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入73.36亿元，同比上升51.18%，归母净利润-3.52亿元，同比上升41.12%。按单季度数据看，第三季度营业总收入29.0亿元，同比上升52.26%，第三季度归母净利润-8620.09万元，同比上升55.42%。本报告期万润新能盈利能力上升，毛利率同比增幅366.65%，净利率同比增幅60.38%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率2.62%，同比增366.65%，净利率-5.1%，同比增60.38%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.25亿元，三费占营收比5.79%，同比减33.78%，每股净资产41.44元，同比减11.58%，每股经营性现金流2.05元，同比减87.88%，每股收益-2.86元，同比增40.04%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-12.04%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为-1.87%，投资回报极差，其中最惨年份2023年的ROIC为-9.79%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份4次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为42.41%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-9.23%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达45.36%、近3年经营性现金流均值为负）
3. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
4. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

持有万润新能最多的基金为大成景恒混合A，目前规模为6.94亿元，最新净值3.5456（10月31日），较上一交易日上涨0.81%，近一年上涨47.22%。该基金现任基金经理为苏秉毅。

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